商品市场：上周LME  基本金属价格涨跌互现，铜收平，锌下跌2.18%，锡上涨0.41%，铅上涨3.97%，铝下跌3.22%，镍下跌1.24%。伦敦贵金属价格：黄金价格上涨1.99%，为1280.66  美元/盎司，钯上涨1.71%，白银上涨5.17%，铂上涨0.39%。
        ▍市场展望：上周经历了美国政府停摆危机，美股及原油价格大幅震荡，美元指数震荡下行，黄金价格上周累计上涨1.99%，预计避险保值需求仍将支撑板块上行，建议持续关注贵金属板块走势。1）上周五纽约尾盘数据显示，10  年期美债收益率下跌8.97  个基点至2.7182%，美股收盘前一度跌至2.7111%，创近11个月新低，投资者风险偏好持续降低，金价有望得到支撑；2）近期美股持续大幅波动，美股及全球股市录得十年以来表现最差的一年，12  月恐慌指数VIX  累计上涨40.68%，2018  年该指数累计上涨149.71%至25.42，该指数的大幅上涨预示美股波动或仍将加剧，黄金作为传统避险资产有望受到资金持续关注；3）根据世界黄金协会数据显示，全球最大黄金ETF-SPDR  Gold  Trust  持仓上周单周增加15  吨至787.67  吨，增长约2%，较2018  年四季度初增加47.5  吨，增长约6.4%，为近四个月高位，LME  金价四季度累计上涨7.8%，预计黄金的资产配置需求或将持续提升，金价有望趋势上行，建议持续关注贵金属板块走势。
        ▍投资逻辑：避险保值需求提升，金价反弹有望持续。1）美指趋弱，上周美指跌0.6%，连跌两周，上周五10  年期美债收益率创近11  个月新低，美指对于金价的压制或将持续趋弱；2）避险需求，上周五美股剧烈震荡，恐慌指数VIX  仍保持相对高位，投资者风险偏好持续下滑，美国政府停摆危机刺激避险需求，叠加全球经济增长预期放缓、多变的贸易局势及地缘政治风险，贵金属板块避险价值凸显；3）保值需求，19  年美国经济运行趋弱是大概率事件，预计通胀水平惯性上升，贸易摩擦将进一步推高全球通胀水平，滞胀担忧或将提升，黄金在滞胀阶段相对收益较高的保值特性有望获得资金的青睐；4）板块弹性，黄金板块股票相比实物黄金弹性更大，经过前期调整目前板块估值处在较低区间，配置价值凸显。
        ▍风险因素：美元指数超预期上涨；需求数据不及预期；A  股超预期下滑。
        ▍投资建议：维持行业“强于大市”评级，避险保值需求提升，金价反弹有望持续，重点推荐贵金属板块公司：山东黄金、紫金矿业、银泰资源、湖南黄金、招金矿业（H）