从分项数据看，需求端情况加速恶化。其中，新订单指数环比下降0.7个百分点至49.7%，时隔30  个月再次跌破临界值水平。新出口订单指数为46.6%，环比下降0.4  个百分点，进口指数为45.9%，环比下降1.2  个百分点。中美贸易摩擦对外贸影响持续升级。
        2、需求低迷，库存形势持续恶化。尽管12  月生产指数环比回落1.1  个百分点至50.8%，供给侧扩张速度明显放缓，但是企业库存形势仍在恶化。其中，反映企业预期的原材料指数环比下降0.3  个百分点至47.1%，这是该指标34  个月以来的最低水平。产成品库存仍在高位徘徊，本月读数为48.2%，仍处于2015  年1季度以来的次高水平。
        3、就业形势恶化挑战政策底线。12  月制造业就业分项指数为48.0%，环比下降0.3  个百分点，这是29  个月以来的最低水平。当前宏观经济政策的焦点是“六个稳”，其中稳就业位居第一。就业分项指数持续回落可能会刺激政策持续出手，缓和经济下行压力。
        4、坏消息中的好消息。首先，建筑业PMI  明显反弹，本月读数为62.6%，环比上涨3.3  个百分点。建筑业处于景气高位显示基建需求可能正在改善，稳增长政策落实情况得到改善。其次，购进价格指数大幅下跌，企业成本压力有所缓解。12  月购进价格指数为44.8%，环比下降5.5  个百分点，创2016  年1  月以来的最低水平。
        5、总的来看，12  月中国PMI  指数表现较差，短期经济下行压力较大，虽然部分指数有边际改善的迹象，但仍不足以对冲经济下行趋势。不过从更长周期的角度观察，当前经济形势越差越有利于经济出清，只有国内经济出清，市场期盼的经济政策底才能出现。目前看，政策定力仍较强，但就业形势正在不断挑战政策底线，基建需求将延续边际改善的趋势。