但目前主营业务利润率仍保持上行；成本率仍保持下行。显示降成本政策有所起，但这难以抵消周期下行阶段收入下降的影响。对应到政策层面，如果问题出在收入端，而政策着力点在成本端，也会导致政策错配的风险。好在12  月21  日的2018  年中央经济工作会议已经确定要“稳定总需求”、“逆周期调节”，政策错配风险正在下降。
        国企与民企在利润增长率上的差异继续趋于缩小，但在资产负债率上的差异11  月出现异动：周期下行期间，资产相对负债降速更快导致资产负债率上升，这表明降杠杆不能只依靠限制债务，也要保持适度名义增长。
        分行业看，虽然国家统计局强调上游行业贡献了绝大部分利润，但下半年以来数个中、下游行业的利润增速保持缓慢提升。
        当前利润率的提升来源于去产能与环保限产、降成本（税费、融资难融资贵、控制劳动力成本等）等收入分配红利，有望在2019  年持续。基于这一假设，可以预测2019  年规模以上工业企业利润平均增长8.0%（=工业增加值增速5.9+PPI  增速1.1+收入分配红利贡献1.0  个百分点）趋势前低后高，2019Q1、Q2  可能会继续负增长，直至通缩真正来临，宽松政策加力之后反弹回升。