在名义GDP增速下行背景下，去杠杆和稳定宏观杠杆率并不矛盾，按照现有数据估算，去杠杆将持续到2019  年年中附近。”11  月通胀水平全面回落，11  月CPI  和PPI  同比增速分别录得2.2%和2.7%，前值分别为2.5%和3.3%；此后有望继续下行。
        2、站在2018  年底，我们对2019  年定义的关键词是“期待出清、谨防过热”。无论是目前权益市场的见底还是债券市场的转熊，都首先需要看到经济出清、以及与之相应的实质政策放松，而这一情况有望在2019  年二季度前后出现，随后我们需要担心的则是经济过热，以及政策转向收敛带来的股债双杀。伴随着中国潜在经济增速进入下行周期，未来中国或总是面临经济过剩（实际经济增速在潜在经济增速上方）的情景，政策易紧难松。
        策略组。
        1、下周，市场迎来关键一周。由于此前对于刺激政策预期落空，叠加海外市场调整，国内经济数据继续下滑。市场悲观情绪空前浓厚。如果下周上证50指数快速破位下跌，未完全的解决的股权质押、融资余额、外资流向、解禁高峰将会构成连锁反应。但是，我们认为13  日政治局会议传递了非常关键的信号被市场所忽视，18  日纪念改革开放大会将会召开，中央经济工作会议将于近期召开。可能会对传递更多的积极信号。因此，下周将会成为关键一周，下周的市场可能会指示未来一段时间的方向。
        2、短期主题轮动特征不明显，热点散乱并且持续时间较短，本质上跟市场中期预期的一致性（科技上行、并购放开、深化改革开放等）和短期预期的不确定性（基建刺激、重要会议后的方向、中美关系）有关，我们认为，重大会议后的短期可能更加偏政策性主题行情为主，具体而言，基建补短（特高压、轨交等）、扩大开放（自由贸易区/港）、改革深化（国企改革）是可参考的几条思路。