李克强在讲话中对明年经济工作作出具体部署，并作了总结讲话。
        解读：  
        制造业是  2019  年工作的重中之重，以“高质量”的制造业为点全面带动服务业和消费。2016-2018  年制造业企业持续推动供给侧结构性改革，出清过剩产能，清除“僵尸企业”，但其发展仍未脱离出口导向和传统房地产基建导向的模式。2018  年中美贸易摩擦促成了中国制造业发展的重要战略机遇期。2019年制造业、中小企业预计将迎来新一轮的结构性宽松和减税减负，稳就业的同时促进行业转向高质量发展阶段。我们认为可能会具体表现在三个方面：
        1）推动先进制造业和现代服务业深度融合。中国拥有世界规模最大、成长最快的制造业企业集群，也拥有世界最大规模的高等教育毕业生规模，为生产性服务业提供大量优质的劳动力资源，加强高附加值的生产性服务业与新兴制造业之间的融合，将为中国增加新的经济增长点和新增就业机会。2）促成国内制造业由劳动密集型转向技术密集型和知识密集型产业。出口导向制造业的竞争力优势在于国内劳动力、土地等要素低廉的价格以及出口退税政策的扶持，这些优势正在逐步丧失。未来的政策选择是加大对中小企业创新支持力度，加强知识产权保护和运用，形成有效的创新激励机制。3）促进形成强大国内市场，促进制造业外需转成内需。中国是世界上最大的消费市场，教育、育幼、养老、医疗、文化、旅游等方面是未来制造业新增需求的带动点，另外，政策推动  5G  商用步伐加快也将带来潜在投资需求。
        2019  年稳就业的重要性和难度要高于  2018  年。2018  年  7  月  31日政治局会议未雨绸缪，提出“六个稳”工作要求，稳就业是首要任务。根据我们的测算，出口依赖度超过  20%和超过  10%的制造业就业人数分别占整个制造业就业人数的  26.6%和53.3%，而这些行业的产值占比仅  15.7%和  36.3%。因此，2019年对冲出口下滑风险快速上升后的就业冲击是政策首先要考虑的问题。会议指出，2019  年政策层将“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适时预调微调，稳定总需求”。
        更大规模的减税呼之欲出。我们认为政府下一轮减税的重点是降低企业税负。这是因为在  11  月主持召开的民企座谈会上，习近平主席重点强调了降低企业税负以支持民营企业的发展。具体来看，新一轮的企业减税有望在增值税三档并两档的基础上，整体的平均税率降低  2-3  个百分点。同时，企业所得税率也有望在目前  25%的基础上下调  1-2  个百分点，一些高科技行业和私营中小企业则有望获得所得税减免。据财政部统计，2018  年减税降费力度预计超过  1.3  万亿元，超过年初确定的  1.1万亿元的政策目标，预计  2019  年减税幅度将达  1.8-2.0  万亿（上浮  40-50%）。
        基建投资在政策选项中的重要性弱于减税。考虑到地方政府高杠杆现状和新激励机制的双重约束，基建投资“补短板”对经济的实际效果可能会弱于预期。会议提出要“较大幅度增加地方政府专项债券规模”，从词语的力度判断，专项债的增加幅度应该弱于减税减费的幅度，预计  2019  年新增专项债规模1.6-1.8  万亿。在一般情况下，基建投资的乘数效应大于减税的乘数效应，然而由于当前基建投资的债务硬约束，决策层对刺激基建投资的诉求并不突出。2019  年的基建投资方向主要是以人工智能、工业互联网、物联网等为代表的新型基础设施建设，城际交通、物流、市政基础设施等传统基建领域，以及农村基础设施和公共服务设施建设短板。
        货币政策保持稳健基调的同时，边际上更加宽松。此次会议强调“稳健的货币政策要松紧适度”，2018  年  10  月政治局会议把货币政策基调首次从“稳健中性”调整为“稳健”，预示着货币政策的转向。考虑到结构性去杠杆和人民币汇率贬值压力，2019  年的货币政策仍以结构性政策为主。预计  2019  年将有  4次降准，每次下降幅度  50bp。考虑到春节前平滑流动性的需求，1  季度的降准大概率出现在春节前。
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