目前中美双方国内都存在一定的压力：美国而言，经济处于周期顶部，加息周期减弱了特朗普减税效果且明年继续大力度减税的空间变小，美国经济存在转向的压力。再者，11、12  月是美国大豆的产期，也面临着去库存的压力；就中国而言，三季度经济数据出现了明显的下行，且下行压力仍然巨大。
        在此背景下，达成了中美贸易关系共识，是缓解双方目前压力的一种有效选择。主要包括：①  未来90  天谈判期内，关税问题将不再升级。即明年3  月初之前，2000  亿美元加征关税不从10%升级到25%，2670  亿美元维持现状不加征关税；②  对技术转让、产权保护、非关税壁垒、网络安全、农业和服务等5  方面立即进行谈判，为期90  天；③  增加农产品、能源、工业用品和其他产品的进口；④  加紧谈判，争取朝着取消所有附加关税的方向前进。
        （2）会谈共识的影响。
        市场层面：G20  会谈结果超乎市场预期，有利于风险偏好的持续回升，市场反弹有望继续。
        经济层面：关税问题不再升级，一定程度上有利于减缓经济和出口下行，但经济下行压力仍很大，未来出口也将出现大幅下滑。出口大幅下滑的原因在于抢出口，出口需求提前所致；经济下行压力仍然较大的原因在于，下行的最重要下拉动力是投资和消费，净出口对经济的贡献较弱。
        汇率层面：波动加剧，短期内人民币有升值空间。
        （3）后续关注及展望。
        密切关注90  天谈判期的进度和成果。这是中美经贸关系未来走向的第一道关口，也是后续关税问题是否升级的基础前提。
        关注核心关切的问题该如何解决。本次提出的5  项谈判项目并未涉及中美双方最核心关切的问题，如产业整体补贴、国企参与、经济制度等，这些问题才是决定中美关系走向的最重要议题。预计，短期内中美经贸关系会随着本次会谈共识出现全面缓和，但中长期内仍有可能出现冲突的局面。
        更加关注国内开放或改革。“打铁还需自身硬”才能有效应对外部风险，因此过去贸易冲突带来的认识将促进中国更加注重内部建设，短期来看将推动更大力度的开放，长期则需以开放促改革。
        2、经济、流动性、政策三因素跟踪，短期内经济和流动性难以出现趋势变化，大拐点难现，但由于风险偏好受到G20  共识提振，将持续回升，目前市场仍处于风险偏好改善带来的反弹阶段当中。后续建议关注国内改革开放加速推进的措施以及中央经济工作会议对明年工作的定调和布置。行业配置关注两个思路：一是低估值、景气有所修复的行业，如银行、电力、保险等；另一个是受中美经贸关系缓和，存在边际改善的行业，如家电、电子、通信等行业。综合来看，12  月优选金融、家电、电力。
        风险提示：中美经贸关系90  天内出现大波折、中美谈判进度难以推进、效果不及双方预期、国内经济出现失速下行，外围市场大幅下跌等。