4+7  城市仿制药带量采购降幅超预期导致医药板块大跌。OPEC+达成以  10  月份产量为标准，减产  120  万桶/天的协议，略超  100  万桶预期，油价有望止跌企稳。
        利率汇率方面，本轮美元上升周期开始于  2011  年  11  月，上升周期已经长达  84  个月了。我们预计2019  年美元加息会低于预期，美元指数和实际利率也将触顶回落。
        A  股市场方面，尽管我们认为大国博弈是持久战，大的机会还是在国内自身的基本面，中美谈判期仍给  A  股开启了值得参与的阶段性窗口。在接下来的  3  个月里，改革开放  40  周年大会、中央经济工作会、两会都将继续给投资者带来结构性机会，建议关注通信、新能源汽车、军工领域；股指期货放开利好龙头券商。在经济方面，中国  11  月  CPI  回落至  2.2%，PPI  同比  2.7%，为  2016  年  11  月以来新低。我们认为  11  月社融数据大概率继续回落，到明年  2  季度社融仍未能看到回升迹象。需求的回落会给上市公司造成盈利的压制，投资者仍在下调龙头企业的盈利预测。
        商品方面，OPEC+会议在艰难的谈判后达成以  10  月份产量为标准，减产  120  万桶/天的协议，略超100  万桶预期。年底到  2019  年中原油市场恢复供应偏紧的状态，将对原油形成支撑。油价到  19  年中期的走势将取决于市场的风险偏好和需求走弱预期而震荡回升。
        展望  2019  年，我们认为比较确定性的大类资产机会是：1、A  股市场是黎明前的黑暗，处于长周期上涨的前夕；2、美股见顶回落，可能会出现技术性熊市，但不会是  2000  年或  2008  年；3、中美货币政策进一步脱钩，中美利差继续收窄甚至倒挂，人民币继续小幅度缓慢贬值；4、美国真实利率  2019  年见顶，贵金属结束数年的熊市，白银弹性高于黄金；5、布伦特原油仍维持在  60-80  美元区间；5、大多数工业品和化工品面临价格向下的风险；6、农产品面临价格向上的风险。当然这些判断都是基于中美贸易没有进一步恶化或达成协议的基础上。
        本周核心分析，我们谈谈  2019  年国内国债利率的走势。我们认为，中国的中性利率或已经下降，目前中国的政策利率水平可能高于中性利率，2019  年仍处于需求萎缩的债务收缩期，经济下行压力较大，国内的长期国债利率将继续下行，中美利差不会是制约中国长期国债利率下行的主要因素。在以国内经济为主的货币政策中，包括利率、准备金率以及货币条件在内的政策调整会随机而动，预计未来货币政策将呈现降准+降息组合，其中降准仍然是数量投放的主要工具，MLF    为辅助、逆回购次之；若银行风险偏好继续下行、信用扩张受阻，流动性供给的效果仍然很弱，则需动用价格工具，预计  2019    年存在  1-2    次存贷款基准利率下调空间。预计  2019    年  1  年期国债收益率波动区间  2.4%-2.8%，10    年期国债收益率波动区间  3.0%-3.4%。