▍  海外聚焦：有不少海外市场人士认为90  天内中美达成协议的概率较大。特朗普作为拥有最终决定权的总统，有两个动力希望能够与中方达成和解：1）特朗普的谈判模式：无论前期多么强硬，最终都有逆转的可能；2）中美贸易如果谈崩，会伤及美国经济，而经济恰恰是特朗普的执政核心和海外投资者关注的焦点。
        ▍  90  天内双方要能够谈成，中国可能需要做的两个让步：1）知识产权问题；2）进一步加大对外开放力度。近日，中美在贸易摩擦方面也出现一些转好迹象，比如12  月14  日财政部官网宣布暂停加征原产美国的汽车及零部件关税3  个月，涉及211  个税目；而路透社也报道称，中国于本周三（12  月12  日）购买了第一批美国大豆产品，重启对美大豆进口。
        ▍  中美都面临增长动能下滑。中国11  月经济数据显示，工业增加值、消费和外贸明显下滑，增速大幅低于预期，而整体投资保持较为稳定状态，显示减税、加快地方政府专向债发行和支持中小企业融资等政策效果已开始显现。而美国最新的主要经济指标印证增长动能也已开始触顶下行，显示未来在个税减免刺激效应逐步消失以及房贷利率上升的趋势下，家庭消费和投资动能都将逐步走弱。此外，我们认为2019  年1  季度美国最大风险来自于劳动成本和贸易战推动的通胀超预期上行。
        ▍  未来中国主要政策方向展望。下周即将召开市场期待已久的改革开放40  年庆典活动以及2019  年中央经济工作会议，结合中美两国目前的经济状况，我们判断未来中国政策的主基调是“稳中求变”，在中美贸易关系中短期无明显恶化的假设下，预计2019  年中国政府将依靠“积极的财政政策和稳健的货币政策”托底明年经济增长：
        货币政策：从“稳健中性”向“稳健”转型，预计更多依赖价格型工具。结合国家主席习近平和央行行长易纲近期的表态，我们判断明年的货币政策或采用“降息+降准“的政策组合。
        财政政策：更加积极，但预计不会导致宏观杠杆率显著上行。减税：企业端包括增值税和所得税、个税；准财政措施主要包括地方政府专向债发行。
        产业政策：扩大开放，稳中谋变。预计未来中国将迎来新一轮的开放政策，主要集中在制造、金融、生活性服务业等；同时，海外投资者也在关注中美贸易谈判是否将对“中国制造2025  计划”产生影响。
        ▍  风险因素：1）90  天内中美谈判无果，贸易争端重新升级；2）人民币对美元大幅贬值，导致输入性通胀；3）中国的政策对冲低于预期。