当前中国经济处于内外交困，外需有贸易摩擦的影响，内需中的投资增速低迷、消费增速也在下滑，整体来看经济确实有下行的压力。但是经济下行的压力过去十年经常出现，回顾08  年、12  年和15  年，当时都感觉压力很大，但是都有惊无险的过去了。过去我们顶住经济下行的压力靠的是举债，08  年4  万亿是企业部门出来举债，12  年是政府部门出来举债，最近15  年这一次是居民部门出来举债，我们每一次都是靠举债来应对经济下行。但是这次好像这一招不灵了，我们举了这么多债以后，目前全社会的债务率到达了历史的顶峰，债务与GDP  的比值达到了250%，好像没有办法再通过举债来应对本轮经济下行了，这也是目前市场比较悲观的重要原因。
        收货币驱劣币，减税奖励良币。接下来，我们来看怎么去解决巨额债务的问题。有两件事很重要，第一件事是我们一定要收货币，第二件事是要减税。巨额债务对于我们而言是一个全新的挑战，但放眼全球却是经常发生。比如08  年的美国和90  年代的日本都曾遇到过。达里奥有一本新书叫《理解巨债危机》，给了一个很好的框架。根据他对全球去杠杆的研究，要想解决巨额债务问题，需要做好四件事情：一是货币紧缩，二是债务违约，三是重新创造货币，四是重新分配财富。其中凡是和货币政策有关的事情我们都已经做完了，目前剩下的都是和财政政策有关的，需要财政出面给居民、企业和穷人减负。财政政策是今年所有政策的焦点。今年上半年，我国税收增速远高于经济增速，宏观税负还在上升，但3  季度税收增速明显下降，10  月份税收增速甚至转负，说明减税终于发生了，这归功于5  月份增值税税率下调和10月份个税起征点上调，减税迟到但未缺席。减税让利于民，经济繁荣基石。过去我国经济处于起飞阶段，可以靠政府来集中力量办大事。但现在我们的经济体量这么大，外需已经不够我们发展了，必须要回到内需，而且很多模仿的对象已经被我们超越了，需要靠自己创新。而只有减税给居民，大家才有钱消费；只有减税给企业，大家才有钱创新。所以减税所代表的小政府、大市场是中国经济走向繁荣的必经之路。而应对贸易摩擦，更需要减税降费来增强我们的实力。而打赢三大攻坚战代表国内政策转向公平优先，但并未否定效率的重要性，而减税是兼顾公平与效率的最佳选择。
        中国资本市场，迎接历史机会。今年三季度以来，美联储加息和缩表的节奏加快，美债利率创下新高，美股高位承压。美国经济出现减速迹象，但其研发创新驱动是可持续的经济增长模式，不会出现长期大萧条。美国经济的强大在于占据了制造业最高端的研发设计，而居民资产通过年金投入优秀科创公司，一起享受创新红利。过去中国企业处于制造业的最低端，但是华为的手机售价开始和苹果接近，如果能多一些华为，就可以为中国居民创造巨额财富，化解地产泡沫。收缩货币打击投机，减税降费股债双牛！为什么华为只有一个？因为货币超发环境下，大家首选是地产投机，如果未来我们下决心收缩货币、减轻税负，那么将会有越来越多的企业会像华为学习，中国的研发创新将充满希望。美国里根在80  年代开启了收缩货币、大幅减税的新政，带来了股债双牛的行情，我们在过去两年的金融去杠杆带来了今年的债券牛市，而我们相信今年开始的减税降费也会孕育新一轮股票牛市！