11  月CPI  环比下跌0.3%，同比回落至2.2%。食品方面，蔬菜市场供应充足，鲜菜价格大幅下跌，而非洲猪瘟疫情导致生猪出栏加快，猪肉供应增多推动猪肉价格下跌，11  月食品CPI  环比下跌1.2%。非食品方面，能源、飞机票、旅游和宾馆住宿价格下跌，衣着价格上涨，11  月非食品CPI  环比下跌0.1%。
        预测  12  月CPI  继降。12  月以来蔬菜和猪肉价格低位略有回升，鲜果、鸡蛋价格回落，我们预计12  月CPI  同比继续回落至2%。
        11  月PPI  回落。11  月PPI  环比下跌0.2%，同比继续回落至2.7%。环比价格表现上，生产资料下跌，生活资料上涨；分行业来看，非金属矿物制品和煤炭采选价格涨幅扩大，油气开采、石油煤炭加工、化学原料制品价格由涨转降，黑色金属价格由平转降。
        预测  12  月PPI  大降。12  月以来油价钢价低位震荡，煤价继续回落，去年同期环比涨幅较大，我们预计12  月PPI  同比或下降至0.7%。
        警惕通缩风险。近2  个月国际油价持续下跌，相比10  月高点跌幅超过30%，而11  月以来，钢价和煤价也出现明显回落，一方面是冬季限产力度减弱，另一方面是国内需求疲软。在国内经济持续走弱的情况下，19  年或看到PPI同比落入通缩区间。因此通缩才是真正需要警惕的风险，我们预计货币仍将维持实际宽松。