我们的点评是：外贸大幅回落，顺差短期回升。
        一、出口增速大降。11  月我国以美元计价出口同比从10  月的15.5%大幅回落至5.4%。一方面，主要发达经济体需求呈放缓趋势，11  月美国PMI  小幅回升，而日本、欧元区PMI  继续回落；另一方面，去年11  月出口基数也较高。
        二、外需整体走弱。从国别和地区来看，11  月我国对美国（9.8%）、欧盟（4.8%）、日本（6.0%）出口增速较10  月继续下滑。新兴经济体中，对东盟（5.1%）、中国香港（2.7%）、印度（0.1%）、韩国（-3.6%）出口增速都大幅回落。
        具体产品中，手机和集成电路对11  月出口拖累明显。出口规模占比最大的手持无线电话机及零件11  月出口增速从10  月的30.5%大幅下滑至-2.0%、11  月集成电路出口增速从10  月的53.7%大幅下滑至17.5%，其他主要出口产品同比增速也均有回落。
        三、进口大幅回落。国内需求趋弱叠加去年同期高基数，11  月我国进口同比从10  月的20.8%大幅回落至3%。从数量看，11  月我国进口原油（15.7%）、铁矿石（-8.8%）、铜（-3.0%）、大豆（-38.0%）同比增速大降；从金额看，11月进口原油（57.6%）、铁矿石（3.3%）同比也明显回落。
        集成电路11  月进口的数量（1.8%）和金额（-8.3%）增速都大幅下滑，结合手机和集成电路出口亦同步回落，说明手机产业表现不佳或同时拖累了11月的进口和出口，背后的原因可能包括：苹果新机型订单不佳，智能手机行业出货量持续下滑，以及中美贸易摩擦影响等。
        四、顺差短期回升。11  月贸易顺差继续回升到447.5  亿美元。从人民币计价数据看，11  月出口（10.2%）和进口（7.8%）增速也都大降，顺差继续扩大至3060.4  亿元人民币。美国公布的10  月自中国进口的2000  亿美元清单商品增速已经出现回落，意味着“抢出口”效应或已开始减弱，而目前中美暂停贸易摩擦升级，中国近期将增加对美农产品等进口。我们预计未来在扩大开放、增加进口和“抢出口”效应消退的背景下，我国贸易顺差将趋收缩，外需对经济的拉动将进一步减弱。
        根据海关总署统计，美元计价下，11  月我国出口总额同比增长5.4%，进口同比增长3.0%。11  月贸易顺差规模447.5  亿美元。我们的点评是：外贸大幅回落，顺差短期回升。