外部环境好转助推反弹。②本轮反弹逻辑是跌幅大、估值低、政策强，后续跟踪国内改革政策。反转还需时间，观察体现政策效果的指标，如广谱利率下降、信贷放量、改革落地等。③反弹及筑底阶段哑铃型配置，中小创类科技股和券商+高股息公司，战略配置先进制造、服务消费。
        中美贸易谈判取得积极成果，反弹继续。①中美关系是市场最大焦点之一。今年上证综指从1  月29  日3587  点高点到10  月19  日2449  点低点，最大跌幅1138  点，期间出现四次跳空缺口，缺口合计601  点，占跌幅近一半。其中2  月初、10  月初的A  股跳空源于美股大跌，另外两次则与中美贸易摩擦有关。中美贸易摩擦及中美关系是影响市场情绪的重要变量。②贸易会谈取得积极成果，助推反弹行情。12  月1  日G20  峰会期间中美两国领导人举行会晤，根据中国国际电视台（CGTN）报道19  年1  月1  日之后双方不再征收额外关税，两国政府谈判将会继续。双方贸易摩擦得到减缓，将利于减轻国内基本面回落压力，中美贸易摩擦缓和改善了外围环境，减缓了经济下行压力，修复了市场情绪，预计A  股反弹延续，并且幅度将会更高。
        美联储加息如终止，A  股机会更大。①美联储这轮加息周期有望提前结束。11  月28  日美联储主席鲍威尔发表讲话，称政策没有预设路径，利率“略低于”中性区间，加息影响可能需一年左右体现。市场普遍解读鲍威尔讲话意味着美联储加息进程的提前结束，市场预期2019  年加息次数至少1  次的概率为71.9%，至少2  次的概率仅有33.0%。从经济基本面看美国经济可能也无法支持美联储持续加息，随着美联储继续加息、缩表进程，货币收紧对经济的抑制将逐渐显现，预计明年美国经济增速或趋于放缓。②如美国加息提前结束，A  股机会更大。从基本面看加息提前结束降低了汇率压力，也打开了降息空间。如果未来美元指数不再进一步上升，新兴市场指数有望表现更强。而A  股作为全球第三大股市和最大的新兴市场国家股市，全球视角下吸引力将提高，将进一步吸引外资加速流入。
        行稳致远，步步为营。①外部环境好转助推反弹，反转还需时间蓄势。10  月21  日《有望迎来年内幅度最大的反弹》起我们将短期观点转为乐观，强调A股将迎来年内幅度最大的反弹，主要逻辑是跌幅深、估值低、政策强。中美贸易摩擦缓和、美国加息周期有望提前结束，这些外部环境的好转有助市场情绪改善，反弹将持续。中期视角看市场处于第五轮周期底部，迎接黎明还要经历一段穿越黑暗的反复磨底时期。②目前阶段哑铃型配置，战略性配置先进制造、服务消费。短期市场处于反弹期，考虑到未来还有反复筑底的过程，在政策上盈利下的交织期采取哑铃型配置，弹性品种如券商、中小创类科技股，稳健品种如高股息率公司。中期市场很可能进入2014  年以来牛熊周期的末期，可战略配置先进制造、服务消费。
        风险提示。经济增长速度快速回落，通胀快速高企引发货币政策从紧。