分规模看，大型企业PMI回落但仍在线上，中小型企业PMI均在线下。经济下行压力加大、需求持续弱势，或令19年通缩风险再现，PPI或重现负增长，但考虑到下游行业成本下降或远大于中上游行业的收入下降，综合来看这并非坏事。
        需求
        11月新订单指数继续下滑至50.4%，新出口订单指数微升至47.0%，指向内需仍在滑落，外需短暂企稳，而中美贸易摩擦阴霾未散，外需仍存压力。
        生产
        11月生产指数降至51.9%，远低于去年同期，并创下13年以来的历史同期新低，指向工业生产仍在走弱。
        库存
        11月原材料库存指数略反弹至47.4%，产成品库存指数大幅回升至48.6%，需求下滑快于生产，令库存被动回补。
        价格
        11月购进价格指数大跌至50.3%，创下16年3月以来新低，印证11月以来钢价、煤价、油价普遍下滑。我们预测11月PPI环降0.6%，同比降至2.2%。