油价方面，我们认为在经历了2014-18  年的大幅波动后，各主要相关方将寻求一个均衡的油价区间。盈利方面，2017-2018  年化工行业投资巨大，我们预计项目从2019  年开始陆续竣工投产，供给增加将可能带动石化产品价格回落，行业盈利能力或将震荡回落。建议关注中国石化、新奥股份及卫星石化等。
        有色行业：“优于大市”评级。贵金属在酝酿底部大行情。货币政策紧缩压制全球经济，危机模式下，避险需求+流动性救市行情下的保值需求会给予贵金属强有力的助推。而金银比显示两者价格在低位，中期看我们认为贵金属板块值得期待。
        煤炭行业：“中性”评级。预计2019  年由于煤炭供给释放动力充足，动力煤价格或将进入加速下跌通道。焦煤由于资源相对稀缺，供给很难增加，价格更多依赖需求变化。焦化行业由于环保带来供给增长缓慢，高景气度在2019  年有望继续延续。给予煤炭行业“中性”评级，但看好细分的焦化子版块，重点推荐开滦股份。
        钢铁行业：“中性”评级。产能淘汰和环保限产政策拐点出现，需求下降和产能仍增使得产能利用率逐步下降，我们预计明年钢价和盈利逐浪下行，板块盈利下降，维持行业投资评级“中性”。关注受益钢价下跌和历史业绩稳定的股票，如永兴特钢等。
        基础化工行业：“优于大市”评级。受中美贸易战、国内经济增速下行等影响，化工行业下游需求较为疲弱。我们预计2019  年化工行业盈利保持增长，但整体增速相较2018  年可能会出现下滑，部分子行业存在结构性机会。推荐相对弱周期的农药化肥、新材料板块：（1）农化板块看好诺普信（农药制剂龙头）、国光股份（植物调节剂龙头）等；（2）新材料板块看好扬帆新材（光引发剂龙头）、飞凯材料（混晶材料龙头）等。
        地产行业：“优于大市”评级。行业集中端提升逻辑不会改变。龙头溢价，强者恒强。政策差异带来行业总量高位，增速低位成为趋势。不同类型企业对此适应能力差异巨大，从而加速集中度提升。预计龙头基本面优势和投资逻辑在2019  年将继续强化。此外，在经济整体下行压力下，二级市场再融资放开预期在不断加强。
        非银金融行业：“优于大市”评级。寿险保费四季度有望大幅改善，保障型产品需求有望带动价值持续增长；十年国债收益率3.5%左右，固收类资产收益率仍高，保险股有望持续估值修复。券商行业集中度提升，头部券商将继续领跑。公司推荐：中国平安、中国太保、新华保险、华泰证券、中金公司。
        银行行业：“优于大市”评级。我们预计2019  年息差持平、资产规模稳健增长、信用风险将维持分化格局。强监管已略有松动，去杠杆已逐步进入稳杠杆阶段，对行业的边际影响逐步弱化。我们预计进一步疏通货币传导机制是未来主要的政策方向。银行风险偏好的改善将体现在信贷的量价两方面，社融增速伴随企业融资需求修复而企稳回升。
        交运行业：“优于大市”评级。重点观察明年春节时点航空业绩弹性机会，中期继续看好机场上海机场稳健表现。油运具备中线向上拐点，推荐中远海能、招商轮船。快递整体行业竞争格局稳定，预期差较小，择优选择业务量加速恢复且估值较低的申通快递。
        建筑行业：“优于大市”评级。经济下行压力有所加大，基建补短板力度料将保持，整体资金环境改善利于项目落地加速，行业基本面小幅改善，关注基建领域的领导者建筑央企和率先受益者（中国铁建和中国中铁）、设计咨询龙头（苏交科、中设集团）。同时关注细分领域的估值修复机会，如国际工程（中钢国际）、装饰行业（金螳螂）、PPP  行业（岭南股份）。
        建材行业：“优于大市”评级。1）水泥基本面强势，我们继续看好具备宽阔护城河的海螺水泥；2）基于装饰建材产业趋势，我们看好伟星新材（星管家战略变现、高股息率、单户价值稳中有升）、北新建材（具备行业定价权、现金牛、高ROE  中位数）、东方雨虹（致力于资产负债表修复、长期受益下游集中度提升）；3）其他建材板块中期看好中国巨石（成本控制、技术水平领先）。
        机械行业：“优于大市”评级。在不确定中寻找寻找确定性是机械行业2019  年的投资主线，分为四个层面：（1）工程机械的需求韧性，关注恒立液压、浙江鼎力、三一重工；（2）轨交设备具备“防御性”投