增长速度快，更值得关注的是，2012-2017  年间我国居民部门负债率水平年均增幅高达3.7  个百分点，在全球主要国家中居于首位。居民负担持续加重，我国居民部门债务增速从2008  年以来一直高于可支配收入增速，且近年来这一差距再度呈现扩大的趋势，2017  年两者足足相差了20  个百分点以上。
        危机模式：债务重组，消费下降。经济繁荣时期，加杠杆促消费。受宽松货币环境的刺激，2001  年以来美国居民部门负债率持续上升，大量资金进入房地产市场，推升了住房价格，居民加杠杆也促进了消费的回暖和经济的复苏。爆发危机后，负债消费双双下滑。为应对经济过热，美联储开始持续加息，美国房价掉头向下，金融衍生工具将这一冲击放大并最终导致危机爆发。危机期间，破产增多导致居民债务规模下降，但也伴随着消费和经济的双双下滑。刺激经济复苏，债务率进一步下降。政府通过货币和财政政策双管齐下来刺激经济复苏，并且危机后居民债务刚经历重组，因此经济的强劲恢复进一步拉低了居民部门杠杆水平，同时消费随经济好转明显回升。
        平稳模式：关键在控规模，提经济。危机并非居民加杠杆的唯一结局。澳大利亚和加拿大居民债务率也经历过快速上涨和回落，但是两国的消费并没有受到太大影响。奥秘在控制债务，提高经济增速。两国在居民债务率下降的过程中控制了债务规模，同时实现了经济的快速增长，因此居民债务扩张速度放缓并不会严重影响到居民消费，同时经济好转还能提高居民收入，促进消费。健康的金融市场和新的增长动力是必要条件。而要实现这一模式，首先需要具备的就是房价增速回落不能演变成金融危机，健康的金融市场使得两国能够承受正常的房价波动。而更重要的是经济脱离居民举债刺激以后，需要找到新的动力，澳大利亚依靠的是大宗商品价格上涨，而加拿大依靠的是资本市场的投资回报。
        经过持续加杠杆，我国居民债务率已经达到较高水平，未来我国可能需要面对如何控制居民债务率并维持消费增速的问题。借鉴澳大利亚和加拿大的经验，我们需要防止房价下跌引发金融危机，同时找到经济增长的新动力。
        提振经济，首选减税。金融去杠杆已降低系统性风险。过去两年我国采取了主动去杠杆的金融监管措施，包括抑制资金在金融机构内部无序循环和控制影子银行规模，降低了系统性风险的发生概率。居民债务扩张放缓，冲击逐步显现。当前随着房地产调控的持续，居民债务增速放缓带动房地产销售增速回落，如果明年地产调控不放松的话，房地产投资也可能大幅回落，将带动相关中上游需求萎缩。三大需求均疲软，经济增长缺动力。当前房价过高限制了新一轮地产刺激，地方融资平台债务过重也制约了基建投资空间，而维持消费增速本质还是依靠经济增长，抢出口效应消退以后，预计明年我国出口增速还会进一步下滑。中央加杠杆，减税是首选。在居民和企业举债模式进行不下去的时候，依靠中央政府加杠杆成为可能，而大幅减税是首要选择。大规模减税能够刺激经济增长，也不失为降低居民债务率的有效手段！