本轮油价大跌的直接原因应该是全球石油供给预期的变化。特朗普对八大伊朗石油买家的短期豁免使得伊朗减产幅度低于预期，而沙特与俄罗斯在18  年6  月份共同结束了维持了1  年半的石油减产，加上美国页岩油产量的激增，使得全球石油供给超预期增加。
        全球经济减速，减少石油需求。除了短期供给增加之外，油价下跌的另一重要推手其实还是需求的下滑。油价涨幅与全球经济增速高度相关，而OECD领先指标、全球制造业PMI  指数在年初以来持续下滑，最近连唯一高企的美国制造业PMI  也开始下滑，而IMF  将19  年全球GDP  增速下调至3.7%，其中预测美国、中国、欧元区经济均比18  年大幅下滑，这势必会减少石油的需求。
        通缩魅影再现，宽松预期延长。由于原油是工业的血液，其价格下跌会影响到整体的工业品价格表现和通胀预期。近期美国通胀已经明显下行，而市场对美联储的加息预期明显下降，本轮美国加息周期或在19  年提前结束，这意味着美国加息对中国货币政策的制约减少。而从国内来看，由于油价大跌，而煤炭、钢铁价格也在同步下跌，我们预测19  年的PPI  或将重现负增长，通缩魅影或再现，这也支持宽松的货币环境继续延长。
        进口金额下降，贸易担忧改善。虽然油价下跌或预示着经济放缓，但是对中国的对外贸易其实是利大于弊。如果油价维持在目前的50  美元/桶，19  年预计将给中国带来700  亿美元的贸易顺差，而中美贸易冲突在最极端情况下会增加1400  亿美元的关税成本，假定中美各承担一半，这意味着贸易冲突的成本将被油价下跌的好处所抵消。而美国是重要产油国，油价下跌将拖累其经济，从而降低其忍受贸易冲突加剧的能力。
        上游利润回落，下游成本下降。过去几年，由于上游商品价格上涨，使得中国工业企业的利润分布极不合理，今年前9  月，石油开采、钢铁、建材、石油加工、化工等五大行业对工业企业总利润增速的贡献率达到75%。但如果上游价格大幅下跌，虽然中上游行业高企的利润将明显下滑，但是下游行业将受益于成本下降，而且由于我国是原材料进口大国，下游行业的成本改善将远大于上游行业的收入下降。综合来看油价下跌其实对我们整体而言并非坏事。