同时，石力华等38  名老凤祥有限公司经营技术骨干，拟合计出资4.74  亿元认购工艺美术基金15.8%份额。
        主要观点：
        1．核心板块股改，新股东实力雄厚。
        此次国企改革为老凤祥有限公司，是上市公司核心板块。销售额和利润约占上市公司销售额及利润总额90%。核心板块的改革有望提质整体经营效益。此次引入的新战略投资方为央地融合工艺美术投资基金，该基金由国新张中国创投资基金于2017  年发起设立，并由其担任基金管理人和执行事务合伙人等。国新张创投资基金母公司为中国国新控股有限责任公司，是国有资本市场化运作专业平台，目前公司资产总额3400  亿元。新股东资本实力雄厚有望为企业注入新活力。
        2、股改超速推进，有望提升企业经营效益。
        9  月12  日公司发布《关于上海老凤祥有限公司之部分股权转让协议》后股改超速推进。股权转让速度超市场预期，凸显了中央对国企改革“双百行动”的重视。此次，股权转让总价款为27.045  亿元，对应PE9.17X,与前期公司公告基本一致。股权变更后，老凤祥股份公司仍持有78.01%股权；工艺美术基金持股21.99%，其中38  名技术骨干间接持有老凤祥有限公司3.47%股权。股权变更，一方面新股东的入驻为企业，打破原固化股权结构，释放经营活力；另一方面通过经营技术骨干通过认购基金的激励方式，核心骨干利益与企业经营效益挂钩，为企业提升经营效益奠定基础。
        结论：
        公司是黄金珠宝龙头企业利用品牌和渠道优势，享受行业消费升级红利，乘国企改革之风，企业经营效益有7望提升。预计公司2018年每股收益（EPS）为2.46元，2019年2.77元，2020年3.15元；给与公司2018-2020年PE依次为14.85、13.22和11.62倍，首次覆盖给予"推荐"评级。
        风险提示：居民消费持续承压、行业竞争加剧。