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>> 中信证券-债市启明系列-“抢跑“透支了多少出口潜力?-181128
上传日期:   2018/11/29 大小:   1929KB
格式:   pdf  共16页 来源:   中信证券
评级:    作者:   明明,章立聪,余经纬
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在中美贸易争端不断升级的情况下,中国出口的增长是否为抢出口订单所致?10  月份PMI  新订单分类指数从9  月份的52.0  降至50.8,而生产分类指数从53.0  降至52.0,凸显出我国出口增长后继乏力,那接下来中国产品的出口前景究竟将如何演进?
        美国商务部与我国海关总署对我国出口产品总额采取不同的口径进行统计,因此造成两国统计结果出现了差别。美国商务部统计的数据往往比中国海关总署统计的多,但是今年以来,这一差别正在缩小。
        在出口国结构方面,发达国家在中国出口目的地中占据主要地位,以美国为首、欧盟次之,且两个地区都在相对稳定,日本份额则在低位保持稳定。今年以来,尽管中美爆发贸易争端,但是在9  月之前中国对美、欧、日、东盟的出口额都在增加,在10  月以后出现反转。针对这一现象,我们认为东盟各国除越南外经济景气度普遍不高,中国从东盟各国的进口在今年增加一部分是因为中国与东盟贸易关系更加密切,另一方面也是由于中国绕道东盟出口欧美所致。
        出口产品种类方面,中国自2002  年来便由主要出口劳动密集型产品转变为主要出口高新技术产品的国家,高新技术产品在我国出口品的份额中一直稳定在30%左右。高新技术产品以计算机与通信技术产品为代表,凸显我国较高的科技研发能力。此外,我国的手机产业发展速度更为迅猛。此次美国对中国产品加征关税,对我国机电等产品的出口并无太大影响,一方面存在抢出口原因,另一方面是由于今年以来美国表现强劲,强大的需求拉动对中国产品的进口。
        今年以来,中国对外出口数据表现亮眼,在前9  个月都大体上涨,在10  月美国第二轮加征关税后出现了反转。我们认为,在东盟经济普遍不强劲的情况下,中国对东盟的出口增加一定程度上反映了中国绕道东盟出口欧美的趋势。此外,美国今年9  月前的亮眼表现也和中国对美产品出口额增长的事实相吻合。随着2000  亿美元关税效果显现以及美国经济增速放缓,预计中国对美国出口额将很难在短期内回升。
 
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