与历史不同，本轮周期美油产量大增，OPEC  影响力显著下滑。随着本轮经济行至周期尾端，原油需求增速趋降。同时，由于页岩油盈亏平衡点较低及运能困境有望缓解，美油产量趋增；因卡舒吉被害案被美国威胁制裁，沙特及OPEC  难大幅减产。
        策略
        油价受前期预期落空等情绪面因素和供需恶化等基本面因素影响持续下跌，短期油价偏离基本面或引发超跌反弹，但全球经济增长隐忧或对油价形成中长期压制。我们认为部分行业将受益油价下跌带来的成本下降，如航空运输、航运、物流、下游化工产业链中如涂料、塑料、轮胎以及火电和消费端的汽车等。
        石化
        预计油价中期将维持中低位运行，最为看好的方向依旧是处于盈利舒适区间的炼化一体化子板块。此轮油价周期与以往不同的是，美国在产量逐渐追平甚至超过沙特和俄罗斯后，其在全球原油市场的话语权日渐加强，二维结构已经演变成三足鼎立态势。预计2019  年油价中枢有望维持在70-80  美元/桶附近。
        交运
        近期，原油价格大幅回调，但航空股反应平平，我们认为原油价格的大幅回调给航空公司带来三重利好：缓解成本压力、释放收益弹性和刺激需求。同时，2018  年冬春航季的航线提价已然重启，利好航空公司的收益提升，航空公司的业绩弹性有望放大，建议持续关注航空板块。
        化工
        油价处于中低位置，有利于合成革、改性塑料、涂料、电子化学品等偏消费端的子行业。
        机械
        复盘历史，油价领先资本开支，但股价与油价基本同步，同时，历次油价下跌超30%时期，油服企业营收增速变化滞后油价反应约3-12  个月。油价上涨和政策驱动是今年以来国内油服市场的两大主驱动力，谨慎关注后续油价变化的同时，我们认为国内油服市场中长期有望受益国家能源安全战略。当前陆上油服和设备恢复明显，订单快速增长，建议持续关注技术领先的服务和设备龙头。
        风险提示：  1.  海外经济政策层面出现黑天鹅事件。