10  月财政收入同比增长-3.1%，较上月回落5.1  个百分点，今年以来首次回落至负区间；1-10  月财政收入同比增长7.4%，年初以来持续回落。结构来看，财政收入持续放缓主要受到税收收入下滑拖累，前期减税效果正在加速显现。10  月税收收入同比较上月大幅回落11.1  个百分点至-5.1%，去年以来首现负增长；主要税种表现来看，制造业增值税税率下调、个税起征点上调、研发费用加计扣除等减税政策影响下，10  月国内增值税、个人所得税、企业所得税等税收增速均较前期明显回落。
        财政支出保持较快进度、增速有所回落；部分基建“补短板”领域结构性发力
        10  月财政支出增速总体有所回落，但仍保持较快支出进度。10  月财政支出同比增长8.2%，较上月回落3.5  个百分点，但仍为2  季度以来次高值；1-10  月财政支出累计同比增长7.6%，较上月微幅回升0.1  个百分点。财政支出进度来看，1-10  月财政支出规模升至年初预算的83.6%，与去年同期持平、略高于序时进度（83.3%）。支出结构来看，1-10  月主要财政支出分项多数较上月回落；以农林水事务（农村基建）和交通运输（铁路公路）为代表的基建类支出继续改善，分别较上月回升2.9、0.8  个百分点至9.0%、3.9%，“积极财政”结构性发力。
        土地出让仍有“韧性”；“积极财政”部分对冲经济下行、但增量空间总体有限
        土地出让收入仍有一定“韧性”，支持政府性基金收入小幅回升。1-10  月政府性基金收入同比增长28.4%，较上月小幅回升0.4  个百分点；其中，地方政府国有土地使用权出让收入同比增长32.1%、与上月持平，表现出一定“韧性”。
        考虑到新一轮地产调控政策密集出台、棚改货币化安置比例下降，下一阶段土地使用权出让收入总体仍将承压，或一定程度上制约政府性基金支出发力空间。
        转型背景下，“积极的财政政策”将继续表现为对“补短板”等领域的结构性支持。从10  月财政数据的结构变化来看，年内“积极财政”能够部分对冲经济下行压力，但当前减税大环境下、财政增量贡献空间总体有限，更多表现为围绕“补短板”、“增后劲”、“惠民生”等领域的结构性支持。今年1-10  月，财政收支差额已累计赤字13762  亿元，高出去年同期超过1100  亿元；伴随4  季度减税效果进一步显现，赤字规模约束或对“积极财政”发力空间形成一定制约。
        风险提示：  1.  宏观经济或监管政策出现大幅调整；
        2.  海外经济政策层面出现黑天鹅事件。