上周近30  日港股通资金净流入规模按周环比略有收窄，反映南下资金观望情绪浓厚，或等待G20  峰会上中美贸易谈判结果。海外资金方面，上周美元指数微跌，美元兑港币1  年远期贴水扩大，反映海外资金或有流入迹象。基于此前报告《港股走势展望：困局与破局》的分析结论，美国系统性风险或仅影响港股市场的风险偏好，持续时间不长且影响力度逐步减弱。中长期来看，港股未来驱动或依靠中国经济基本面改善。未来随着“减税降费力度”加大及房地产政策的调整，我国需求复苏有望“自上而下”更通畅地传导。届时，预计南下资金或加快流入，成为港股反弹的主要驱动力。
        港股高股息策略的特征及应用
        香港市场股息率较高。2003  年-2018  年10  月30  日期间，恒指的年均股息率为3.36%。截至2018  年10  月30  日恒指股息率为3.87%，在历史均值上方，在全球主要市场中仅次于英国富时100  指数与澳洲AS51  指数。
        1）高股息策略可获得较为稳定的超额收益。回测2006.1~2018.10  期间，高股息率组合收益率高达436.37%，远跑赢同期恒指367.8pct，年均超额收益率达9.83pct。在按年度统计的13  个周期里面，高股息率组合跑赢恒指表现为12  次，胜率高达92%。2）高股息组合往往释放公司业绩稳定、现金流充裕等信号。我们分别用ROE  和每股现金流量净额数据进行验证：连续发放股息上市公司的平均ROE，要高于不派发股息的上市公司，且现金流更为充裕。3）高股息策略在美国降息周期中超额收益更高。高股息组合在美国加息周期和降息周期期间均跑赢同期恒指。由于降息周期中存在息差扩张，高股息组合受到市场青睐、跑出超额收益。4）高股息率是IFRS9  下保险公司的资产配置需求。IFRS9  准则下，如果权益工具在初始时确认为FVOCI，则其资产公允价值变动不计入损益、而股息收入可以计入当期损益。因此险企或将增加高股息且股息率相对稳定的股票占比。届时，港股高股息率公司将有望获得市场青睐，配置需求进一步增大。
        本周行业点评
        教育咨询：学前教育资本化受阻，长期看好高等教育。
        风险提示：  1.  分红税率政策发生变化；
        2.  上市公司现金分红不及预期。