日本资本市场开放历程值得深思。
        全面开放后，日本资本市场由外资主导。国际化对日本资本市场格局影响主要体现在：1)  市场暴跌为外资进入时机。2)  市场价格形成主要由外资主导。3)  市场风格和价值判断标准由外资主导。
        从日本经验来看，对外开放有助于专业化经营和市场化运作。
        MSCI  和富时指数是市场的边际变量。价格是由边际决定的。9  月富时罗素宣布将A  股纳入其全球指数体系，并于2019  年6  月正式生效。11月6  日，MSCI  正在研究把A  股权重由5%提升至20%，这一比例提升，预计增加800  亿美元进入A  股市场。由于A  股市场一直缺乏长线资金，保险资金作为仅有的长钱，又由于考核期限短，而无法成为市场核心力量。资产规模庞大的外资，作为边际变量，在资产定价方面具有举足轻重的作用。
        投资建议：紧抱蓝筹，静观其变。对外开放加速，外资有望成为重要的市场化力量，蓝筹是外资首选。年初以来资本市场非常有效。未来是否持续有效，取决于市场化程度的演变路径。尽管存在不确定性，但毋庸置疑，对外开放有助于向市场化方向发展。从日本资本市场开放的历史经验看，具有长期价值的龙头公司是外资青睐的对象，是价值投资的首选。建议继续关注和推荐行业龙头公司。短期关注：华泰证券  (6886  HK)、中银航空租赁  (2588  HK)、远东宏信  (3360  HK)。长期关注：中国平安(2318  HK)、中国太平  (966  HK)、诺亚财富、中国光大控股  (165  HK)。
        风险因素：利率持续低迷；恶性通货膨胀；资产质量恶化。