我们跟踪的大宗商品中，本周发生较大变化的有原油（WTI  与布伦特原油-5.07%/-3.98%）、钢材（螺纹钢现/期货-3.93%/-1.25%，热轧卷板现/期货-1.77%/-0.7%）、水泥（全国涨幅  0.7%）。
        原油：保持年底前布伦特油价回到  75-80  美元/桶判断。本周  WTI  收于  59.87  美元，环比-3.04  美元，BRENT  收于  67.1  美元，环比-2.78美元,幅度分别为-5.07%/-3.98%，主要由于  OPEC  月报下调  2019  年需求预期，同时特朗普发推抨击油价应该更低。我们的判断：OPEC+会议上达成共识确保库存不再上行，OPEC  会议将于  12  月  6  日召开，产油国达成不增产协议或减产协议概率较大。同时伊朗等产量下滑情况未来将进一步发酵，保持年底前布伦特油价回到  75-80  美元/桶判断。
        钢材：钢材现货期货价格继续下跌，价格中期有底部。上海螺纹钢现货、期货跌幅分别为  3.93%、1.25%；热轧卷板现货、期货分别为跌幅  1.77%、0.30%。我们的判断：我们观察到钢铁企业数量已经回到  2004  年，从最高的  10000  家已经收缩回到目前的  5000  家，行业资产负债率已经回到  2009  年，个别龙头企业有息负债已经降到最低，行业的竞争结构持续优化，定价权不断提升，在供给侧改革的大背景下，行业产能端大规模扩张几无可能，我们判断明年产能利用率依然维持高位，价格中期有底部，螺纹钢价格中枢大概率维持在3500-3800  元/吨。
        建材：水泥产量创近期新高，供给收缩价格抬升。本周全国水泥市场价格环比继续走高，华东中南等地水泥价格再创历史新高，全国涨幅为  0.7%。我们的判断：11  月中旬，尽管国内部分地区遭遇雨水天气，但受益于低库位和赶工需求支撑，水泥价格继续保持上行态势。考虑到多地区水泥价格已经处于历史较高水平，企业继续推涨意愿下降，除少数地区价格仍有上涨预期以外，大部分地区将会进入高位稳定阶段。
        其他：1）煤炭：用电旺季叠加进口受限，动力煤价有望维持高位;2）有色：新能源装机量保持高增长；3）磷复肥会议落幕  DAP  提价，TDI  现货吃紧继续看涨；4）预计年底文化纸价格大幅下行概率不大，包装纸有望企稳。
        风险提示：经济增速不及预期；大宗商品周期行业大幅波动