配售代码：753626；申购代码754626。
        【条款分析】本次可转债发行期限6  年，票息为递进式（0.5%，0.7%，1.0%，1.5%，2.0%，3.0%），到期回售价为110  元（含最后一期利息）。主体评级为AA-，转债评级为AA，按照6  年AA  信用债YTM  5.48%计算，纯债价值为83.83  元，YTM  为2.51%，债底保护较弱。发行6  个月后进入转股期，初始转股价8.95  元，11  月13  日收盘价为9.02  元，初始平价100.78  元。条款方面，10/20+90%的下修条款，15/30+130%的有条件赎回条款，30/30+70%的回售条款。可转债潜在稀释比率约为16.38%。
        【公司基本面】公司是专业从事精密金属制造服务的高新技术企业，为客户提供手机及平板电脑结构件、笔记本电脑结构件、医疗手术器械结构件、光伏产品结构件等精密金属结构件。公司通过捷普成功切入iPhone  X  不锈钢中框供应链，成为国内在该领域仅有的几家掌握上述技术的供应商，实现了产品应用领域的推广。2018  年前三季度，公司实现营业收入15.27  亿元，同比上升4.37%，扣非归母净利润为0.67  亿元，同比下降43.08%，毛利率为23.05%。目前公司市值为38  亿元左右，PE  TTM  22  倍，估值水平合理。
        【发行定价】绝对估值法，标的股票过去60  天和120  天的年化波动率分别为48%和36%。根据大盘及个券走势的判断，假设隐含波动率为10%左右，以2018  年11  月13  日正股价格计算的可转债理论价格为102-103  元。相对估值法，同等平价附近的江银、德尔转债转股溢价率分别为3.54%和0.50%。考虑到尽管科森科技当前股价对应的转债平价略高于面值，但今年以来业绩下滑较大，且苹果产业链明年预期较为悲观，结合当前市场所处位置，我们预计科森转债上市首日的转股溢价率区间为【1%，3%】，当前价格对应相对估值为102~104  元。综合考虑，预计科森转债上市首日价格在102-103  元之间。
        【申购建议】科森科技总股本4.16  亿股，前十大股东持股比例71.46%。如果假设原有股东10%参与配售，那么剩余5.49  亿元供投资者申购。假设网下申购户数为100  户，平均单户申购金额2.5  亿元，网上申购户数为6  万户，平均单户申购金额100  万元，预计中签率在0.65%附近。考虑到公司整体盈利有所下滑，建议谨慎参与一级市场申购，二级市场谨慎配置。