稳定油价环境下的产业链延展：我们判断，2019  年国际油价中枢较2018  年上涨10%  (Brent  均价83  美元/桶，WTI  均价75  美元/桶)。油价维持较高位置，将抬升中间化工产品价格上行，而有利于增强对石油上游资源和生产板块、油田服务板块和煤化工板块的配置，重点关注尿素、甲醇行业、乙二醇、醋酸和PVC  行业。
        政策环境变化带来的机遇与变化：1)  供给侧改革中  “去杠杆、去产能和去库存”  已经使得上游行业在过去两年利润回暖，明年重点聚焦在“补短板”  和  “降成本”  领域，我们判断，供给收缩的边际效应将逐渐递减，而需求下滑与投资增长将呈现  “跷跷板”  效应，工业品行业将受到一定程度冲击，企业利润增长将面临压力。2)  “补短板”  和海外市场基建增长的预期将阶段性对钢铁、煤炭等低估值板块形成支撑，行业存在估值修复的弹性和机会。
        风险因素：1、主要经济体经济超预期下滑，终端需求快速回落，产品价格波动超出预期的风险；2、环保趋严，企业项目受到政策限制的风险；3、货币政策趋紧，流动性缺乏的风险；4、原材料价格上涨超预期带来的成本上升风险等。
        投资策略：主要经济体宏观经济运行不确定性存在，周期行业整体景气度不高，但供需结构阶段性转好，通胀预期上行，以及政策变动带来的投资机会依然可以把握：1、抗通胀主线下黄金和大农资板块，重点推荐黄金板块的山东黄金、紫金矿业  (2899  HK)，农资板块的新洋丰；2、油价上涨带来的产业链延伸，重点推荐石油上游板块的中国石油股份(857  HK)，油服板块的中海油服  (2883  HK)，煤化工板块的华鲁恒升、新疆天业、新奥股份；3、政策变动带来的机遇，重点推荐黑色板块的宝钢股份、马钢股份、三钢闽光、陕西煤业、盘江股份、兰花科创，有色金属铜铝板块的五矿资源  (1208  HK)，南山铝业。