10  月刘鹤副总理以及一行三会领导相继讲话，强调帮助民营企业和小微企业改善融资难题，相关部门也出台了一系列有针对性的措施。这些宽信用举措一定程度改善了当前融资难的困境。存单发行量升价降指向存单供需两旺，降准加大了银行对存单的配置需求，存单期限利差收窄也使银行拉长存单的负债久期。7  月至9  月的地方专项债发行高峰已过，10  月地方债托管量增幅大幅收窄。
        机构配置行为：机构风险偏好略有改善
        全国性商业银行增持国债和存单，减持政金债。本月地方债发行显著缩量后，大行明显加大了对国债的配置。对于政金债大行减持幅度较大，可能与政金债到期量较大且一级市场发行量不大有关。大行信用债托管量止降趋稳，增持主要集中在短融/超短融，指向其风险偏好有小幅改善但仍然偏弱。
        城商行和农商行风险偏好小幅改善。10  月中小行配债能力和意愿明显增强，其中城商行增持各类券种，农商行增持国债、存单和信用债，减持政金债。信用债方面，中小行增持主要集中在期限较长的企业债上，指向其风险偏好有所改善。
        非银机构：广义基金大幅增持存单、政金债和信用债，证券公司增持国债、存单和信用债。10  月广义基金和证券公司都加大了对信用债的配置力度，且增持主要集中在中票上。广义基金和证券公司对中票的增持量超过了中票托管量的净增量，结合中票利率下行和信用利差收窄来看，非银有意加大了对信用债的配置。
        境外机构：境外机构增配中国债券资产幅度减小。本月境外机构债券资产托管量增幅大幅回落，一方面10  月美元指数持续上行，人民币兑美元贬值压力较大，另一方面美债收益继续上行进一步压缩中美利差，导致境内债券资产对境外投资者的吸引力有所减弱。
        机构杠杆率：证券公司继续加杠杆。近期广义基金杠杆率保持相对稳定，波动主要由季节性因素导致。证券公司杠杆率水平持续上升，已接近年内高位。这可能与资金利率处于低位且未来继续保持平稳宽松的预期增强有关。
        风险提示：基本面变化超预期；监管政策超预期