公司主要业务为互联网数据中心服务(IDC及其增值服务、IDC运营管理服务)、互联网宽带接入服务(ISP)以及云计算等互联网综合服务。公司过去五年营收从3.08亿增长到40.77亿，CAGR  90.7%；归母净利润从0.67亿增长到4.36亿，CAGR  59.7%。
        ▍  国内IDC服务市场高速增长，公司布局一线城市更易分享发展红利。根据IDC圈的预测，国内IDC市场在2018-2020年CAGR约为29%，预计到2020年市场规模将突破2000亿元。而基于运维、地理位置、延时等因素，IDC客户机房选址优先考虑一线城市，考虑到北京等一线城市出于能耗及发展规划等因素限制IDC机房建设，未来一线城市IDC机房稀缺性将更加凸显。光环新网作为IDC行业龙头，机房主要布局在北京与上海，并通过自建及并购等方式持续加强一线城市机房供应，预计2020年公司将拥有约50000个IDC机柜的运营能力，配以公司突出的运维管理能力，公司毛利率在行业内保持前列。
        ▍  云计算市场需求旺盛，公司与AWS强强联合有望维持高速增长。随着“互联网+”战略的推进，未来将有越来越多的国内企业购买云服务。据中国信息通信研究院预测，2020年中国公有云市场规模将达693.4亿元。2012年光环新网就与亚马逊的公有云服务AWS平台建立了合作关系，AWS为全球第一大公有云厂商，技术全球领先。此外，光环新网于2017年底正式获得云计算服务牌照，此后全权负责AWS北京地区基础设施的运营管理和中国地区销售工作，亚马逊主要为光环提供技术支持，预计随着双方合作的持续与深入，云计算业务能为公司带来高速增长。
        ▍  风险因素：1．IDC机柜的建设不及预期；2．云计算业务增长低于预期。
        ▍  盈利预测：并购IDC机柜扩充产能，云计算需求旺盛提升上架率。我们维持对光环新网2018-2020年EPS预测0.47/0.69/0.92元，对应PE分别为29/20/15倍，维持“买入”评级。