▍  事件：11  月5  日上午，习近平主席在首届中国国际进口博览会开幕式上发表主旨演讲时表示，将在上海证券交易所创立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设。
        ▍  科创板搬家，定位更高。科创板并不是全新的概念，可以追溯到2015  年，当时是多层次资本市场建设规划的一部分。目前设立在上海股权托管交易中心的科创板，当初成立时是为了支持“四新”（新技术、新产品、新业态、新模式）相关企业的发展，是一个规模比较小，流动性有限的OTC  市场，目前挂牌公司只有199  家。现在把科创板重置在上交所，定位应该会更高，可能介于新三板和创业板之间。这也是总书记在“进博会”给上海的政策红利之一：之后深圳有创业板，北京有新三板，上海有科创板，如附表一所示。
        ▍  科创板与注册制并行，扶持新兴行业，加大科技成长类公司的供应。注册制下的科创板，与核准制相比，上市流程简化、时间缩短，预计科创板上市企业的财务要求也会低于创业板，对于处于初创阶段的新兴产业而言，提供了更为便捷的融资通道，这会加大科技类公司的长期供给，优化A  股的产业结构。另外，科创板提供了新的上市通道，提高了股权流动性，对创投行业是利好。
        ▍  科创板推出加速成长股优胜劣汰。与独角兽上市、CDR  发行类似的是，科创板的推出会加速成长股“去伪存真”的过程，长期而言，有助于培育一批“真”科技上市公司，短期而言，对于部分相对稀缺、估值偏高的个股而言，有一定资金分流压力。长期来看，科创板和注册制将加速A  股科技股估值与海外市场接轨。
        ▍  不用把创业板与科创板对立起来，政策不会改变本轮反弹的趋势。不少投资者担忧成长类供应明显增加，会对成长股和创业板的估值有趋势性压制。实际上，从市场参与者和上市公司类别偏好来看，三地三板的定位还是有比较明显的区别和侧重的。无论是资金规模还是定价能力，预计科创板的门槛要求会比创业板更高。科创板的成立，会加大创业板公司的估值分化。不用因为担忧供给就把科创板和创业板对立起来，反弹的趋势不变。
        ▍  风险提示：关于上交所科创板的参与者门槛、上市要求、转板、交易等规则细节暂不明确，市场预期暂时比较混乱可能导致市场波动加大。