▍  市场化的港股IPO  定价基本符合“随行就市”，定价水平波动大于A  股。由于港股市场IPO  的定价市场化程度相对较高，发行人与承销商会结合行业估值、公司竞争力以及成长前景等因素定价。2015  年后上市的10  宗H  股IPO  中，HTSC（25  倍）和广发证券（30  倍）均于2015  年上半年发行，正逢A  股的大牛市，作为交易量飙升情况下受益最大的券商行业，IPO  的高定价很大程度受益于高昂的投资者情绪。而A  股市场泡沫破裂后，东方证券和光大证券的H  股IPO  定价仅7.1  和7.2  倍。
        ▍  从样本统计来看，H  股发行价较对应的A  股收盘价折价率较高。除福耀玻璃外，其余9  宗已有A  股上市再发行H  股的IPO  公司，其IPO  定价较其A  股前一交易日的收盘价都有明显的折价，区间为20%-60%左右，平均折价（算术平均）达40%。
        ▍  除去上市时间较短的赣锋锂业和山东黄金，另外8  只A+H  股在其H  股上市后，其A  股相对行业指数都出现明显的负受益。从这8  只A  股在其H  股上市的前1  个月至1  年的时间维度看，相对各自A  股行业指数的负收益仅分别0.7  和1.7  个百分点。因此，H  股上市后的确对A  股的表现呈负面影响。
        ▍  从H  股角度，A+H  的H  股上市后，除福耀玻璃和广发证券以外，其余6  只均显著跑输对应的港股行业指数，且时间维度越长相对负收益越大，1  年后均值达12.2  个百分点。另一方面，这8  支H  股的整体表现与其对应的A  股行业指数却较为接近，1  个月/半年/1  年的相对收益均值分别是-1.5/-0.7/-2.8  个百分点。因此，观察其内，H  股也受A  股的表现而拖累，大概率相对港股行业指数有负收益。
        ▍  海外聚焦：从本周初部分海外客户的反馈看，对国内市场的预期有偏弱的转向。除近期讨论较多的股权质押问题以外，海外投资者逐步对于国内经济基本面的下行有了更多的关注。虽然此前大都认同中国经济结构性转型主要需看到政策指引增长动能由投资和出口主导转向消费主导，但当前投资增速的下滑超预期，且消费也有明显有转弱现象，叠加贸易战如何演变仍存在较大不确定性，以及对国内应对政策的有效性存在担忧，短期对中国市场看法偏负面。继上周北向净流出49  亿元后，本周前三日净流出也达29  亿元。但由于中美领导人于11  月1  日电话会谈后释放正面信号，海外资金在周四和周五大幅增配A  股市场，本周最终净流入高达346  亿元。
        ▍  风险因素：1.  中美贸易摩擦大幅升级，严重影响出口主导型企业；2.  人民币对美元大幅贬值。