费用率方面，公司前三季度整体销售费用率为13.82%，同比上升0.25pct，管理费用率（包含研发费用）为13.23%，同比下降0.40pct，期间费用率同比基本持平。另外，公司前三季度存货周转天数同比缩短12  天，应收账款周转天数同比持平，显示公司营运效率稳中有升，内在提效变革持续推进。
        行业智能化和国内需求扩张背景下，继续看好公司中长期成长性
        近期受到海外外部风险以及国内To  G  安防市场景气度回落的影响，公司股价出现较大幅度调整。目前时点我们认为，市场对于公司的外部风险已形成较为充分的预期，公司美国市场业务整体占比在个位数，风险敞口有限。在国内雪亮工程项目落地情况近期有望恢复、安防智能化加速推进、公司内在提效变革空间仍大的情况下，我们继续坚定看好公司的中长期成长性。
        我们预计公司2018/19/20  年收入分别为239、304、384  亿元，同比增长27%、27%、26%；归母净利润为26、31、39  亿元，同比增长10%、20%、23%；EPS  为0.90、1.08、1.33  元。当前股价对应2018、19  年PE  为15  倍、13  倍，继续给予买入评级。
        风险提示
        中美贸易争端风险恶化的风险，国内宏观经济下行影响安防市场需求的风险等。