就单季度情况而言，公司Q3  实现营收52.2  亿元，同比+22.5%；归母净利润4.8  亿元，同比+4.4%；扣非后归母净利润5.2  亿元，同比+14.7%，扣非数据好于扣非前主要源于汇兑因素影响。公司Q3  单季度业绩仍然保持高收入增速低利润增速的态势，毛利率环比+1.01pcts  至36.1%略有改善，但同比下滑2.5pcts，主要源于国内外宏观因素影响及公司主动的战略收缩。1）国内政府层面需求仍未看到明显边际改善；2）海外业务由于中美贸易争端及美国国会正式通过《2019  国防授权法案》受到实质性影响，加之对手进入超低毛利率产品市场，公司海外业务遭受挑战。展望未来，公司全年业绩指引增速维持0%~15%不变。
        汇兑收益增加致费用率小幅下降，财务特征加速向项目制转变。报告期内，公司研发费用率同比-0.3pct  至10.1%，主要为研发投入继续加大所致；除研发费用外的期间费用率同比-2.1pcts  至15.7%，其中管理费用率同比-0.1pct  至3.2%；销售费用率同比+0.2pct  至13.8%，主要为促进销售增长而持续增加费用；财务费用率同比-2.2pcts  至-1.3%，主要系本期汇兑收益增加。未来来看，公司仍处于大投入周期中，预计随宏观局势变化投入增长会有所放缓，但仍处于费用扩张周期。此外，公司报告期内经营活动现金流净额同比-46.01%，  关联科目应收账款占比进一步增加，  同比+3.09pcts，主要源于项目制业务回款速度放缓。从公司内部来看，管理层正持续进行改革，进一步推动解决方案收入占比提升，预计未来公司财务情况加速向长周期模式转变。
        行业需求仍在，持续看好公司未来发展。安防行业短期内景气度下降主要源于国内外不确定的宏观因素，但长期来看行业空间仍在，被抑制的需求只是延后而并非消失，待不确定因素消除后预计相关需求仍会继续助推行业发展。公司层面来看，公司目前仍处于抢占市场份额阶段，收入端仍保持高增速，利润端增速不及收入主要源自竞争格局变化及宏观因素影响。
        我们预计未来宏观环境好转后，公司毛利率水平有望迎来好转。
        风险因素：行业景气度下滑，中美贸易争端升级，公司内部改革不及预期盈利预测、估值及投资评级。当前来看公司估值18  年约13  倍，往后看短期风险点主要集中在宏观及贸易争端层面，长期看若宏观层面风险完全释放，则股价会迎来修复，长期仍坚定看好。由于短期内宏观政策仍具不确定性，我们小幅下调公司2018-2020  年EPS  预测至0.89/1.03/1.22  元（之前为0.99/1.3/1.71  元），仍持续看好其长期发展，给予2018  年15  倍PE估值，对应目标价13.35  元，维持“增持”评级。