其中Q3  单季营收52.17  亿元，同比增长22.50%，环比Q2  增速略有下降，我们认为一方面受国内经济预期影响，另一方面海外部分区域如北美和澳洲等受贸易战影响；Q3  单季净利4.82  亿，同比增长4.39%，环比下降主要由于公司半年考核机制所致，二四季度总量较大。
        2、毛利环比有所改善，营运能力继续提升。公司三季度毛利36.09%，环比提升1  个点，主要由于海外部分区域毛利改善和人民币汇率贬值。存货周转天数95.84  天，同比减少11.7  天，应收账款周转天数同比基本持平，营运能力继续提升。公司在Q3  计提部分奖金，费用增速仍然快于营收增速。财务费用减少274%主要由于汇兑收益所致。前三季度经营活动产生现金流净额-16.67  亿，预计Q4  能够转正。
        3、人工智能加速落地，“HOC  城市之心”助力智慧城市建设。公司基于AI  的产品和解决方案迅速推进，在10  月23  开始的北京安博会前夕又集中发布系列AI  新品以及“HOC  城市之心”战略，显示公司从产品到行业再到智慧城市级解决方案的AI  清晰战略布局。另一方面，公司基于自研AI  芯片的人脸摄像机已应用于多场景。经过我们调研，本届安博会国产AI  芯片如雨后春笋般涌现，如被采用将有效降低成本，扩大应用场景，提升渗透率，加强芯片自控可控能力。
        4、展望2018  全年业绩符合预期。公司展望2018  全年净利增长0~15%，对应净利变动23.79-27.36  亿，展望中值25.58  亿对应Q4  单季净利9.94  亿，增长约6.37%，符合市场预期。在宏观经济下行预期下，公司将增长质量放在净利增长之前，为未来更加稳健增长打下基础。
        5、投资建议：我们看好公司在视频物联/安防行业龙头地位，认为公司会明显受益于AI  落地带来的行业扩张。我们调整公司18-20  年净利分别为26.1，30.0  和37.2  亿元，当前股价对应PE  分别为13/11/9  倍被大幅低估，且处于历史估值底部区域，维持“强烈推荐”评级。
        6、风险提示：中美贸易战，国内经济下行，大客户订单波动，竞争加剧