本次共授予限制性股票1.21  亿股，占公司总股本的4.2%，均为新股发行。本次授予分为两部分，其中首次授予1.10  亿股，并预留1217  万股授予预留激励对象，预留股份占本次计划的10%，将于股东大会审议通过后12  个月内明确授予对象。这种设计有利于调动未被纳入首次授予名单的员工积极性，激励效果更佳。此外，首次授予部分的价格为8.17  元/股，对应当日收盘价16.36元/股的50%，员工购买成本较低，可充分享受与公司共同成长的实惠。
        激励覆盖范围持续扩大。涉及人数增加：首次授予限制性股票的激励对象分为两部分，其中首次授予人数高达3423  人，占2017  年底公司总员工数的29%，高于海康25%的覆盖率，若考虑预留激励对象则覆盖范围将进一步扩大。首次授予包含公司部分董事、高管及其他管理者、业务骨干。其中公司新任CEO  获得80  万股，占比最高，体现公司对其重视程度。公司2013  年推出股权激励计划中首次授予部分涉及640  名员工，总人数占比为20%，与之相比本次计划覆盖范围更广。公司建立起股权激励与员工持股并行的长效激励机制，本次计划的实施将进一步强化全公司从管理层到业务骨干的向心力，有利于公司扩张策略的推进
        解锁条件关注收入与回报率，彰显公司稳增长信心。首次授予部分限售期分别为授予日起16/28/40  个月，期满后可分别解锁40%/30%/30%，解锁条件为1）解锁时前一年较授予时前一年营收CAGR  不低于23%（15-17年营收分别同比+37/32/41%），2）19-21  年ROE分别不低于17%/18%/19%（15-17  年ROE  均接近25%）。预留部分限售期分别为授予日起28/40  个月，期满后可分别解锁50%/50%，解锁条件与首次授予部分的后两期相同。本次解锁条件关注收入和回报率，透露出公司未来继续保持稳定增长的信心。雪亮工程持续贡献订单，视频物联网逐步放量，公司业绩达标有支撑。
        需关注本次计划对业绩影响。实施本次股权激励计划的费用将按解除限售的比例摊销，并直接从管理费用中扣除，会影响当期经常性损益。据公司测算，18-22  年首次授予部分的费用分别为1.29/4.65/2.11/0.87/0.05  亿元。
        风险因素：安防业增速放缓，公司内部改革不及预期，海外进程受阻等。
        盈利预测、估值及投资评级。维持公司2018-20  年EPS预测为0.99/1.3/1/71元，给予2018  年18  倍PE，对应目标价17.82  元，维持“增持”评级。