公司展望18  全年净利润23.79~27.36  亿，同比增长0%~15%，Q4  单季净利润为8.15~11.72  亿，同比增长-12.7%~25.5%，区间中值为9.94  亿，同比增长6.42%。
        国内外市场乏力致下半年增长放缓，AI  落地带动方案能力提升
        目前大华国内和海外营收比例基本维持在7:3，整体营收增速在20%+，有所放缓。其中，国内业务以方案为主，在去杠杆形势下市场需求乏力，政府/部门安防投资力度降低。长期看，随着PPP入库标准规范化，以及PPP  回暖，公司在安防方案领域实力雄厚，有望强者恒强，保持方案占比提升。海外业务以产品为主，受到贸易摩擦，及中低端竞争加剧等拖累。在匈牙利、丹麦等海外项目的示范效应下，海外方案市场未来有望持续突破。此外，公司近期战略升级，推出“大华HOC  城市之心”，在睿界AI  摄像机、睿思智能安检一体机、睿思Smart7016、睿谋系列结构化系列服务器、视频云大数据平台等技术支持下，在全感知、全智能、全计算、全生态上实现方案能力提升，满足下一代智慧城市需求。
        盈利能力有所波动，公司整体经营较为稳健
        18Q3  单季毛利率为36.09%，同比减少2.51  个百分点，环比增加1.01  个点百分点，与国内外市场需求放缓，中低端产品竞争加剧等有关。净利润率为9.34%，同比减少1.56  个百分点，环比减少3.45  个百分点。ROE  同比亦有小幅下降。费用上，研发费用为6.47亿元，同比增长56.09%，继续大力研发；财务费用为-1.67  亿元，同比降低377.50%，汇兑收益带来约2  亿元。经营现金流净额同比减少159.03%，因业务规模扩大，经营付现增加所致。运营方面，应收账款+票据约117.24  亿，同比增长31.77%，略高于营收增速但基本健康；存货同比增长14.49%，环比增长17.63%；应收账款与存货周转率稳中略升，运营稳健。
        行业短期波动不改长期成长逻辑，AI  加持方案能力打开新空间
        安防市场巨大，行业波动不改长期下游需求。大华从视频监控领域，升级为智慧物联、智能城市的解决方案与运营服务商，打开十倍成长新空间。公司提供全系列产品和解决方案，通过推动AI技术全面落地，提升产品与解决方案能力，带动盈利能力提升。预计2018-2020  年归母净利润为25.2/29.6/35.1  亿元，EPS  为0.87/1.02/1.21  元，对应PE  为13/11/9X，考虑到年底估值切换，以2019  年15xPE  给予6  个月目标价15.3  元，维持“买入”评级。