结合中观高频数据来看，10  月高炉开工率表现总体平稳（或与部分区域采暖季限产边际松动有关），但6  大集团发电耗煤增速跌幅进一步扩大，工业景气阶段性承压，信用收缩滞后影响还将持续显现。
        中小型企业景气下滑较快，汽车、纺织等部分行业已处于收缩区间。分企业规模来看，10  月中、小型企业制造业PMI  分别较上月回落1.0、0.6  个百分点至47.7%和49.8%，均已低于临界水平；大型企业回落0.5  个百分点至51.6%，创2017  年6  月以来新低。分行业来看，10  月农副食品、医药等制造业PMI  仍位于53.0%以上较高水平，而纺织、汽车制造等制造业PMI  已降至临界点下方。
        生产端：生产指标继续回落，制造业企业或逐渐由被动补库存转向主动去库存
        主要生产端指标继续回落，企业或由被动补库转向主动去库。10  月PMI  生产指数较上月回落1.0  个百分点至52.0%，采购量指数较上月回落0.5  个百分点至51.0%，均为今年3  月以来低位。库存指标来看，10  月原材料库存较上月回落0.6  个百分点至47.2%，产成品库存较上月回落0.3  个百分点至47.1%；结合工业企业库存指标变化来看，企业或逐渐由前期的被动补库存转向主动去库存。
        需求端：海外景气渐趋下行、叠加贸易摩擦不确定性，4  季度外需或继续承压
        主要需求端指标均现回落；海外景气渐趋下行叠加贸易摩擦不确定性，4  季度外需或继续承压。需求端指标来看，10  月PMI  新订单指数较上月回落1.2  个百分点至50.8%，进口指数较上月回落0.9  个百分点至47.6%、连续第5  个月环比回落。全球景气下滑、贸易摩擦不确定性等影响下，10  月新出口订单较上月回落1.1  个百分点至46.9%，连续第5  个月位于临界点下方，创2016  年来新低。
        价格端：原材料购进价格和出厂价格指数均现回落，PPI  同比下行趋势不改
        10  月主要价格端指标止升转跌，PPI  同比下行趋势不改。10  月主要原材料购进价格指数58.0%，较上月回落1.8  个百分点、为近3  个月新低；出厂价格指数52.0%，较上月大幅回落2.3  个百分点。全球需求趋弱背景下，稳增长政策中短期或较难改变PPI  同比下行趋势；综合考虑原油价格、采暖季限产情况和去年基数等因素，预计10  月PPI  同比较上月继续回落0.4  个百分点、在3.2%左右。
        风险提示：  1.  宏观经济或监管政策出现大幅调整；
        2.  海外经济政策层面出现黑天鹅事件。