分项来看，食品环比上涨2.4%，与上月持平；非食品环比上涨0.3%，涨幅较上月扩大0.1  个百分点。食品分项环比来看，鲜菜和鲜果涨幅居前、合计影响CPI  上涨约0.35个百分点，主要受台风、强降水和季节因素等影响；猪肉和鸡蛋合计影响CPI上涨约0.1  个百分点。非食品分项环比来看，多数分项环比均上涨，衣着环比由降转升、上涨0.7%，影响CPI  上涨0.06  个百分点；教育服务和居住分别上涨1.9%和0.4%，分别影响CPI  上涨约0.12  和0.08  个百分点；原油价格上涨影响CPI  上涨约0.05  个百分点；医疗保健上涨0.2%、涨幅较上月有所收窄。
        猪肉和原油价格等或是影响未来一段时期CPI  走势的重要因素，CPI  同比在四季度或保持高位、明年可能呈“倒V”型走势。今年以来，母猪存栏同比持续下滑，或意味着明年上半年猪肉产量同比将下滑，而猪肉产量同比与猪肉价格同比呈反向变化关系，猪肉价格变化或对CPI  产生持续拉动。同时，非洲猪瘟从散户扩散到专业户，或加速生猪养殖行业去产能，需关注其对生猪供给的潜在影响。此外，美国对伊朗制裁等或阶段性加大原油价格波动，也可能对CPI产生干扰。总体来看，猪肉、原油价格及基数因素等影响下，CPI  同比在四季度或继续抬升，明年可能呈“倒V”型走势，中枢进一步抬升、高点或接近3%。
        PPI  同比回落、环比涨幅扩大，政策维稳中短期或较难改变PPI  同比下行趋势
        基数因素拖累PPI  同比下行，原油价格变化导致PPI  环比涨幅有所扩大。9  月PPI  同比3.6%，较上月回落0.5  个百分点；环比上涨0.6%，涨幅较上月扩大0.2  个百分点。其中，生产资料涨幅较上月提升0.2  个百分点，生活资料涨幅较上月回落0.2  个百分点。主要行业环比来看，石油及相关行业价格涨幅较大，石油燃料加工、石油天然气开采分别上涨4.0%和3.8%，涨幅较上月扩大2.3和3.0  个百分点，化学原料和化纤制造等原油相关行业的涨幅也明显扩大。
        转型框架下基建结构性发力，中短期或较难改变PPI  下行趋势。转型框架下，政策维稳与传统“稳增长”不同，不会走全面刺激的老路，基建投资更加注重结构性发力，对工业品需求或弱于传统周期。与此同时，摩根大通全球制造业PMI  指数从今年4  月以来持续回落，全球需求或趋于走弱，大宗商品价格同比回落趋势或尚未结束。结合基数因素来看，PPI  同比下行趋势中短期或延续。
        风险提示：  1.  经济表现超过预期；
        2.  原材料价格大幅波动。