制造业投资的持续回升，主要得益于前期盈利改善的滞后影响；2017  年制造业盈利增速大幅回升至18.2%，带动制造业投资逐渐企稳回升。
        本轮制造业投资回升具有明显的结构分化特征，上游制造业贡献较大。今年制造业投资持续回升主要得益于上游制造业，中下游制造业投资总体表现低迷。2017  年，上游制造业盈利改善较显著、快速回升至35.2%；伴随“三去一降一补”重点任务由去产能阶段性向去杠杆、补短板等切换，上游制造业投资空间也有所打开，“盈利改善—资产负债表修复—资本开支”逻辑链条逐步显现。
        2019  年，制造业投资总体承压、结构依然分化。伴随量、价因素双双下滑，今年制造业盈利增速已趋回落，或难以支持2019  年制造业总体投资继续回升，这在资金端等先导指标中也有明显体现。同时，研发费用加计扣除比例提高等减税政策，有助于部分设备制造类行业盈利改善。我们以2242  家制造业上市公司数据进行测算，综合考虑减税效果和企业盈利变化，铁路船舶、文教体育等部分中下游制造业，2018  年盈利或明显改善，支持2019  年资本开支结构性扩张。
        高频数据：蔬菜、猪肉价格继续下跌；人民币对美元贬值；商品期货涨跌互现
        【通胀观察】蔬菜、猪肉价格继续下跌。商务部公布蔬菜价格周环比下跌1.9%，猪肉价格周环比下跌0.5%；预计10  月CPI  同比与上月持平、在2.5%左右。
        【汇率表现】美元指数继续上涨，人民币对美元维持弱势。上周美元指数继续上涨，周五收于96.41；美元兑人民币汇率收于6.95，人民币对美元贬值0.23%。
        【大宗商品】商品期货核心品种涨跌互现。金属指数领涨，农产品指数领跌。
        中观行业：全国高炉开工率回落，发电日均耗煤回升，国际原油价格持续走弱
        【下游】商品房成交下降，土地市场量跌价涨。30  城商品房成交面积下降4.2%，一、二线城市回落，三线城市微涨；土地供应量跌价涨，土地成交溢价率回升。
        【中游】全国高炉开工率回落，水泥价格持续上涨。全国高炉开工率回落至68.23%，水泥价格继续上涨1.6%，玻璃价格下跌1.0%；有色金属价格微涨。
        【上游】动力煤价格上涨，六大发电集团日均耗煤量回升，原油价格持续走弱。
        风险提示：  1.  宏观经济或监管政策出现大幅调整；
        2.  海外经济政策层面出现黑天鹅事件。