公司Q3  业绩符合我们预期，稍高于市场一致预期。在Q3  国内涤纶产业链上游PTA  环节大幅涨价，一定程度压缩下游长丝环节利润的背景下，公司业绩实现快速增长，主要由于公司产能持续稳定扩张，以及开展PTA  期货相关业务、规避风险能力较强有关。
        涤纶产业链高景气，公司盈利水平保持高位。公司Q3  实现POY/DTY/FDY长丝产量58.8/5.5/18.4  万吨，同比11%/9%/71%，环比12%/2%/10%，公司主要产品持续稳定扩张；销量为53.4/4.9/15.4  万吨，同比-2%/3%/47%，环比-3%/-10%/-6%；价差为1771/3616/2042  元/吨，同比10%/-6%/-23%，环比-9%/-9%/-21%，在Q3  上游PTA  大幅涨价的背景下，公司主要产品销量及价差保持较高水平，环比小幅下降。预计2018  年我国涤纶长丝需求增速在12%以上，1-9  月产量增速达到16%，预计全年产能增速9%，低于需求增速，预计2019-20  年产能增速7%、6%，基本与需求相当，涤纶长丝行业有望维持高景气。
        产业链延伸至PTA  环节，增厚公司盈利能力。公司拟定增募集37  亿元用于独山能源220  万吨PTA  和中跃化纤56  万吨差别化纤维项目，其中PTA产能预计2020  年投产。公司作为国内涤纶长丝产能第二大的龙头企业之一，将涤纶产业链向上游延伸至PTA  环节，可以保障公司原料供货稳定性，投产后也将增厚公司盈利能力。今年Q3  国内PTA  价格大幅波动一定程度上影响了公司业绩，公司之前公告已经将期货业务上限调整至1  亿元，短期内将帮助公司规避原材料价格大幅波动的风险。
        可转债进入转股期，预计短期内影响不大。公司21.53  亿可转债11  月5  日进入转股期，转股价格23.74  元/股，截止日2024  年4  月25  日。受大盘整体回调影响，公司可转债转股价较当前股价高21%，且截止日期较远，短期内预计市场转股动力不强，预计对公司股价短期内影响不大。
        风险因素。1.  国际油价大幅波动的风险；2.国际贸易争端对下游需求产生重大冲击的风险；3.公司在建产能开工进度低于预期的风险；4.化工项目生产事故的风险。
        盈利预测及估值。维持公司2018-2020  年归母净利润预测为20.37/24.51/32.26  亿元，对应EPS  为2.42/2.91/3.83  元，公司当前股价对应的2018-2020  年PE  分别为8/7/5  倍。由于公司股价前期随大盘整体回调，而公司业绩保持快速增长，未来3  年预期业绩增速29.2%，且业绩确定性较高，未来将是价值逐步回归的过程，维持目标价26.8  元，当前价19.62元，上调至“买入”评级