下调目标价至9.85  元，现价空间30%，增持评级。
        投资要点：
        投资建议：营收改善，不良回升。下调18/19/20年净利润增速至  16.1%(-1.2pc)/15.1%(-3.3pc)/14.9%(-3.7pc)，对应EPS1.27(-0.07)/1.47(-0.11)/1.70(-0.18)元，BVPS7.88/8.95/10.20  元，现价对应5.95/5.14/4.45  倍PE，0.96/0.85/0.74  倍PB。下调目标价至9.85  元，对应18  年1.25  倍PB，增持。
        新的认识：营收继续改善，不良小幅回升
        营收继续改善。18Q1/H1/Q1-3  营收同比增长7.5%/8.6%/8.8%，增速逐季回升。得益于：①资产增速逐季回升，前三季度总资产同比+5.1%/5.4%/6.3%；②非息收入仍然较快增长，同比+25%。18Q3  实际税率环比-4.6pc  至10.6%，若考虑节税效应，营收端改善更多。
        息差环比略降。18Q3  累计净息差（披露）1.87%，环比18H1  略降2bp。归因于负债端成本率上行快于资产端：①资产端，贷款环比大幅增加7%，其中零售贷款环比+14%，带动资产端收益率较快上行，但或因支持普惠金融拉低上升幅度；②负债端，存款压力上升，活期存款环比-20%，以定期存款补位（+13%），向央行借款环比+99%。
        不良小幅回升。18Q3  不良率0.89%，环比+3bp，推测不良上升源于近期江苏地区大型民营企业信用风险事件。拨备覆盖率被动环比下降20pc，但仍处于443%高位，风险抵补能力仍然较强。
        风险提示：资产增速放缓，信用风险抬头