利息净收入拉动归母净利润增长，中收占比逐渐提升。上半年，银行利息净收入为105.87 亿元，同比增长4.31%，利息净收入占营业收入的比重为78%，是营业收入增长最主要的拉动力。同时，实现手续费净收入18.94 亿元，同比增长17.26%，增速较2017 年末提升25.99个百分点。中收占比上升至21.56%，较2017 年末增加2.44 个百分点。
    贷款规模快速增长，贷款占比逐渐上升。2018 年上半年末，南京银行贷款余额为4188 亿元，同比增长18.23%，增速较2017 年末上升0.99 个百分点。从生息资产的结构看，贷款余额占生息资产的比重从2016 年末的31.43%提升至2018 年上半年末的39.28%，投资及同业资产占比下降，但是投资仍是占比最大的生息资产。
    不良率保持较低水平，拨备覆盖率上升。2018 年上半年，南京银行不良贷款率为0.86%，与2017 年末持平。公司拨备覆盖率为463.01%，较2017 年末上升0.47 个百分点。2013 年至今，南京银行拨备覆盖率始终呈现上升趋势，且远高于同业平均水平，风险抵御能力较强。另外，资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.1%、9.7%、8.4%，较2017 年末分别上升0.1 个、0.4 个、0.5 个百分点。
    投资建议：上半年南京银行贷款规模增长较快，且净息差提升，将进一步增加营业收入。我们预测18/19 年南京银行归母净利润增速为17.24%/18.39%，PB 为0.83 倍/0.75 倍，给予“增持”评级。
    风险提示：定增未如期落地，资本补充压力较大；严监管的政策风险；信用风险；市场风险。