从单季度业绩看，2018Q3  单季度分别实现营业收入和归母净利润22.16  亿元和1.26  亿元，分别同比增长23.24%和6.54%。公司业绩受门店高速扩张影响略低于预期，我们认为2018  年是公司经营细节调整和快速规模扩张的拐点期，继续看好公司未来增长的向上拐点。
        门店数量快速增长，经营效率有待提升。截至报告期末公司门店总数达3676  家，其中2018  年前三季度新增691  家，远超去年同期的345  家；  Q3单季度自建219  家，并购64  家，关店11  家。分区域来看，公司华南地区门店新增215  家至3080  家，华中地区新增16  家至387  家，华东地区新增52  家至209  家。未来公司有望通过新建与并购并重的拓展模式，快速实现省外区域的战略扩张，复制公司在广东地区的高盈利能力，保证业绩持续高速增长。公司拟发行不超过10  亿元可转债并用于运营中心、玉林现代饮片基地和直营门店的建设，报告期内已获证监会受理，一旦获批，有望进一步增强公司业务拓展能力。2018  年前三季度，公司日均坪效84.69  元/平方米（含税），较2017  年全年坪效下降10.29%；其中华南地区坪效91.11  元/平方米，较2017  年华南地区全年坪效下降7.03%，预计主要受短期的门店扩张及零售行业医保政策趋严影响，长期经营效率仍有望保持平稳向好。
        毛利率持续改善，DTP  药房建设持续投入影响短期盈利能力。受益于公司采购规模效应的逐步提升，公司毛利率持续改善，前三季度同比提升1.43PCTs  至41.70%。存货周转率受公司战略性增加贵细药材储备影响，同比下降9.09%至2.00。销售费用率受DTP  药房的持续建设投入及新增门店扩张加速带来的职工薪酬、房租、促销活动增加的影响，同比提升2.40PCTs  至27.62%，未来有望随着门店基数上升逐渐减弱；管理费用率和财务费用率基本维持平稳。报告期内广东省出台《药品零售企业分级分类的管理办法（试行）》，公司DTP  药房的门店布局有望得到有力承接，预计分级管理执行后小统筹账户和大慢病医保对高等药房的放开有望带动公司在广东省内新一轮高速增长。
        风险因素：并购整合不达预期，竞争过度致毛利率下滑。
        盈利预测及估值。公司深耕华南，布局全国，门店扩张速度加快，结合三季报业绩略微下调公司2018-2020  年EPS  预测至1.43/1.78/2.23  元（原为1.47/1.83/2.29  元），参考行业可比公司给予公司2019  年30  倍PE，目标价53.4  元，考虑到公司未来几年并购扩张加速以及广东省医保账户改革有望带来业绩的超预期快速增长，维持“买入”评级。