公司  2018H1  实现营收  40.83  亿元（+16.61%），扣非归母净利润2.78  亿元（+10.83%），业绩略低于市场预期。考虑公司门店拓展节奏影响利润增速，下调2018-2020  年预测EPS  至1.39/1.69/2.08  元（原为1.48/1.83/2.23  元）。参考同类可比公司，给予2019  年PE36X，对应目标价60.84  元，维持增持评级。
        拓展节奏影响利润增速。公司2018H1  扣非后归母净利润增速为10.83%，短期业绩有所波动，预计主要系①2017H1  广东尚未加强规范药店中处方药销售，高基数下增速有所下降；②2018H1  公司新建门店数量增加，提升员工薪酬，导致销售费用明显增加，影响利润增速。
        第二季度新建门店提速，下半年外延进程有望加快。报告期内公司净增门店  449  家，其中，自建门店332  家，收购门店117  家，关店30  家，门店总数达到3404  家。单季度来看，公司Q2  自建202  家，新建门店明显提速。公司目前持有货币资金11.81  亿元，从全年自建800  家，收购300-400  家门店的拓展规划来看，下半年外延进程有望加快。
        有望受益两广零售政策，探索新零售布局长远。广东4  月执行药店分级分类政策，并有望在2018  年底前放开药店中慢病用药医保统筹。广西梧州5  月初也对放开药店中慢病用药医保统筹进行征求意见，公司作为两广区域龙头，有望率先受益于两广药品零售政策。公司携手微信支付联合打造首家智慧药房，通过积极探索药品新零售模式布局长远。
        风险提示：门店整合效果不及预期，外延拓展进度不及预期。