。
        费用平稳增长。公司销售费用同比增长  28.00%，销售费用率  27.11%，同比上升  2.41pp，费用增长的主要原因在于自身业务增长及新并购项目而带来的相应费用增长；公司管理费用同比增长  15.12%，管理费用率  4.37%，同比下降  0.06pp，费用增长的主要原因在于自建门店及新并购门店而带来的相应费用增长；公司财务费用同比增长  8.05%，财务费用率  0.36%，同比减少  0.03pp。
        盈利预测：分级分类政策提高客单价，次新店比例奠定增长基础，我们预计公司  2018-2020  年  EPS  分别为：1.49、1.87、2.38  元，对应  2018  年  8月  28  日股价  PE  分别为：32.9、26.2、20.5  倍，给予“审慎增持”评级。
        风险提示：行业政策变动，门店整合不及预期，外延发展不及预期。