考虑到公司新开门店进入盈利期的节奏，小幅调整2018-2019 年预测 EPS 至 1.48/1.83 元（原为 1.51/1.80 元），预计 2020 年EPS 为 2.23 元。参考目前行业可比公司 2018 年 PE 约 52X，上调目标价至 77.40 元，维持公司增持评级。
    业绩符合预期，经营趋势稳步向上。公司 2017 年实现营业收入 74.21 亿元，同比增长 18.29%；归母净利润 4.75 亿元，同比增长 10.41%，符合预期。公司 2017 年四季度开店速度明显加快，预计对短期业绩有所拖累。2018 年一季报实现营业收入 20.34 亿元，同比增长 17.11%；归母净利润1.47 亿元，同比增长 25.39%，经营趋势稳步向上，符合预期。
    省外市场快速拓展，积极布局 DTP 药房。公司 2017 年加快并购步伐，开展 9 起并购，涉及门店 231 家，持续深耕广东、河南等公司传统优势领域，并积极布局江苏、福建等新区域，同时加快新开门店节奏。其中，广西新增门店 148 家，营业收入同比增加 36.79%，河南新增门店 84 家，营业收入同比增加 54.39%，省外市场快速拓展。此外，公司积极拓展 DTP药房与院边店，2017 年新增 118 家院边店，为公司进一步承接医院处方奠定基础。
    有望显著受益于广东分级分类政策落地。广东分级分类政策已于 4 月 15日正式实施，公司作为广东区域药店龙头，部分门店有望逐渐实现医保统筹，有利于承接医院处方，增厚公司业绩。
    风险提示：整合效果不及预期，政策进展不及预期。