投资要点
        产能逐步释放，收入加速增长。公司  9M18实现营收29.41亿元，同比+20.59%（Q1:+18.93%;Q2:+18.36%;Q3:+24.61%），Q3  收入加速增长主要系公司产能逐步释放所致。其中，公司泰州二期工厂新增产能约3  万吨左右，主要以火锅料为主，预计18Q3  火锅料产品同比+20%以上；此外，公司厦门工厂新增面点车间，产能逐步释放，预计带动18Q3  面点产品同比+25%左右。9M18  末公司预收款4.64  亿元，同比+25.07%，经销商打款仍积极表明产品需求稳健。从后续看，2019-2020  年公司新增产能将集中释放，产能增量预计分别达到11  万吨及10万吨，鉴于目前公司产品需求向好，旺季仍存订单缺口，预计市场将充分消化公司新增产能，收入增长有望持续加码。
        毛利率总体平稳，后续降低促销有望缓解成本压力。公司9M18  毛利率为26.30%（Q1:26.95%;Q2:26.33%;Q3:25.63%），同比+0.08pct，环比-0.70pct。公司毛利率环比略有回落，主要系Q3  公司部分原料价格出现上涨（包括水产品、鸡肉及鱼浆等，涨幅约20-50%不等）；毛利率同比保持上行，主要系17Q3  末公司对多数产品提价的翘尾影响仍存。值得指出的是，鉴于目前原料现抬升趋势，公司将于10  月1  日开始降低促销品类的促销力度（降幅在2-8  元不等），有望缓解成本上行对业绩的不利影响。费用率同比回落，业绩保持高增。公司9M18实现归母净利1.96  亿元，  同比+41.22%  （  Q1:+20.53%  ，  Q2:+50.37%  ；Q3:+52.37%），Q3  业绩增速加码主要系收入增长提速、毛利率同比抬升及费用率同比回落所致。18Q3  公司费用率同比-0.55pct，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为12.79%/2.52%/0.73%/2.02%  ，  同比  -1.48pct/-1.62pct/+0.53pct/+2.02pct，其中，销售费用率同比回落，主要系原料抬升压力之下，公司相应减少促销及广告投放所致。随着销量提升，预计后续公司在费用投放的规模化效应亦有所显现。公司9M18  净利率为5.45%，其中Q3  净利率达到6.68%，盈利能力保持行业高位。
        中长期看点：中期-销地产全国化布局即将完成，市占率有望持续提升。公司目前主要工厂主要集中在东部沿海地区（厦门2  个，江苏2  个，辽宁1  个），计划以“销地产”模式进行扩张，2019  年四川资阳工厂的产能将逐步释放，预计19  年底公司总产能预计将达50  万吨，较17  年底增幅达到42.9%；2020年公司华北汤阴工厂预计亦将投产（年设计产值10  亿元，年产10  万吨的生产规模），届时公司将形成7  个生产基地，9  座工厂的全国化布局，待产能完全释放，总产能预计可达60  万吨以上。鉴于华中地区火锅需求旺盛，公司渠道拓展一直较为积极，预计产能全国化布局完毕后，收入体量可于2020  年达到60  亿元以上，市占率有望持续提升。    
        长期-份额稳固后盈利能力或将渐显。此前公司在扩大市占率过程中，于成本低位时适度降价，于成本高位时对提价亦相对谨慎，以牺牲部分净利率为代价获得份额增量，从而导致业绩存在波动性。随着公司份额扩大，规模化效应显现带来的成本优势将更为突出，在定价较同业低的情况下，公司亦可享有更高的利润，后续面对成本波动时，业绩稳定性预计优于同业，有望实现龙头强者恒强的良性循环
        盈利预测及投资建议：公司目前处于产能释放+全国化布局的中期，未来随着品牌分级及渠道下沉，行业渗透率将不断提升，规模化效应亦将持续显现。我们预计2018-2019年公司收入为41.7亿元（+19.8%）及52.12亿元（+24.9%），净利润分别为2.74亿元（+35.1%）及3.48亿元（+27.4%），对应2018年10月29日收盘价，公司2018年及2019年PE分别为26x及20x。维持"审慎增持"评级。
        风险提示：食品安全问题、行业竞争加剧、原料成本抬升、新品推广失败