其中Q2 收入9.91亿元，同增18.4%，归母净利润8810 万元，同增50.4%。盈利能力方面，毛利率26.64%，同比微增0.1pct，公司销售及管理费用率分别为13.14%和4.31%，分别同比下降0.5pct 和0.3pct，两者下降主要受益于规模效应，综上，2018H1 净利率7.31%,提升约1pct，改善显著。
    收入简析：H1增长稳健，主要品类增长稳健，吨价维稳。2018H1 公司实现收入19.47 亿元，同增18.6%，Q2 收入9.91 亿元，同增18.4%。具体来看，米面制品增长突出，鱼糜制品、肉制品较为稳健，公司推出高端系列“丸之尊”、手撕仿雪蟹、QQ 鱼籽包等中高端产品，销售情况较好持续拉动公司结构提升。小龙虾方面，2018H1 旺季线上小龙虾需求火爆，从调研情况看，上半年新宏业整体订单同增超100%。目前公司对小龙虾的销售策略为“线上OEM 为主、自有品牌为辅”,尽管新宏业已于3 月底正式推出自有品牌“洪湖诱惑”但整体自有品牌销量较少,多以贴牌代加工收入为主，且由于目前公司持股占比仅19%，该部分收益仅计入投资收益，尚未并表。吨价方面，在连续三年均价下行后2017 年公司吨价企稳，18H1 吨价保持稳定，行业竞争同比维持。预收款方面，2018H1 公司预收款同增约30%，表明经销商打款积极需求旺盛。
    业绩简析：受益猪肉成本下行毛利稳中有升，费用投放效率提升促Q2 创净利率新高。毛利率方面，2018H1 公司毛利率约26.64%，同比微增0.1pct。拆分来看，公司吨价维持稳定，尽管人工及包材成本有所提升，但整体吨成本受益于猪肉成本下降有所下行，具体来看，猪肉方面，2018H1 猪肉均价为19.0 元/千克，同降20%，但由于公司高质产品采购优质猪肉，因此采购成本下降幅度小于行业整体，约10%；鱼糜成本方面，公司在鱼糜采购端具有较高的议价力，整体成本保持平稳、维持低位。费用率方面，销售费率13.14%，同降0.46pct，主要系公司上半年广告费用同降4.3%，主要系公司去年同期赞助“厨王争霸”造成广告费用高企；管理费率4.3%，同降0.3pct，主要系收入稳增规模效益显现，且公司加强行政效率节省办公行政费（同降22%）、顾问咨询费（同降17%）、业务招待费（同降30%）。综上，2018H1公司净利率7.31%、同增1.0pct，Q2 净利率约8.9%，同增约1.9pcts，单季净利率创新高。
    未来展望：H2 成本有望继续下行、产能稳步扩张缓解供给限制，另外可转债发行已完成，优先配售比例高，管理层信心足。8 月猪瘟事件或短期内造成上游生猪抛售，预测短期猪价应会下降。公司猪肉具备一定储藏期，因此可在猪价下跌时采购囤货，预期下半年公司猪肉成本仍同比下降；另外，公司可转债已发行完毕，总额5 亿元，原有限售条件股东配售本次发行总量的20%，原无限售条件股东配售本次发行总量的36.76%，优先配售比例高，显示管理层信心足。
    风险提示。竞争格局恶化；食品安全风险。
    盈利预测及估值。公司H1 收入稳增，毛利稳中有升，期间费用率大幅下降，净利率改善， 维持2018-2020 年EPS 预测为1.18/1.52/1.95 元， 同增26.1%/28.6%/27.8%，对应2018-2020 年PE28/22/17 倍，维持“买入”评级。