Q2 毛利率26.33%，同比提升0.62%，销售费用率11.46%，同比下降0.36%，净利率8.89%，同比提升1.89%。
    规模与渠道优势突出，全国化及品类扩张助力公司成长：公司两大优势：1）规模领先，安井产量35 万吨（火锅料25 万吨），远超惠发（9万吨）和海欣（8 万吨），凭借规模效应增强对上游议价力，安井采取高质中价策略收割市场份额。2）渠道优势，安井营销网络覆盖全国，拥有3388 人的销售团队和约500 家经销商。公司增长空间广阔：1）全国化2）品类扩张，大单品和新品带动收入增长。公司布局小龙虾，解决季节性与烹饪痛点，具备上下游的协同优势，有望快速贡献增量。
    饮食简便化推动日本速冻食品爆发，人均消费量中国仍有翻倍空间：日本社会结构变化（老龄化、女性就业、晚婚）及效率提升推动饮食简便化，速冻调理食品快速增长。1969-1999 年日本速冻调理食品产量从5 万吨增至124 万吨，产值从97 亿日元增至5989 亿日元。日本人均速冻食品消费量从1968 年的0.8kg 增长至2016 年的21.5kg。1997-2016 年日本速冻食品行业快速洗牌，工厂数量减少51%，目前日本速冻食品CR3 达56%，对比日本人均消费量中国仍有翻倍空间。
    盈利预测：预计2018-2020 年EPS 为1.26、1.68、2.19 元，对应PE为28 倍、21 倍、16 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：食品安全风险；行业竞争加剧风险