上半年公司整体毛利率为26.64%，同比上升0.08 个点，毛利率基本保持平稳。三费整体下降0.74 个点，其中销售费率下降0.46 点至13.14%，管理费率下降0.31 点至4.31%，财务费率上升0.03 点至0.12%（主要系流动资金贷款增加，贷款利息增加所致），公司三费控制情况良好。公司二季度经营性净现金流出现7000 多万流出，主要是用于支出近5000 万元提前锁单原材料鱼糜，未雨绸缪应对下半年鱼糜价格可能出现的上涨。
    ◆坚持“火锅料为主，米面为辅”，发力新品研发
    2018 年上半年，公司坚持“餐饮流通为主、商超为辅”的渠道组合模式以及“火锅料为主、米面为辅”的产品组合模式。从产品上看，上半年肉制品收入增长最快，速冻米面制品由于受产能瓶颈限制相对较大略低于整体增速。渠道方面，上半年商超渠道和餐饮渠道收入分别占比约15%和85%。在新品研发方面，公司采取“及时跟进、适度创新、持续改进”方针，力争在1 年内新品收入比例达到15%、2 年达到30%、3 年达到40%。
    ◆新增产能落地+小龙虾业务扩张有望加速业绩释放
    2018 年公司总共将新增泰州、辽宁、厦门三地的产能释放，预计带来超过40 万吨产能，总产能提升近10%。同时，入股新宏业后，公司将加快速冻小龙虾产品的推进步伐。两大利好叠加，公司业绩有望加速释放，我们看好公司的发展，维持17/18/19 年EPS 预测分别为1.23、1.51、2.00元，对应PE 分别为30 倍/24 倍/18 倍，维持“买入”评级。
    ◆风险提示：食品安全问题；原材料价格上涨；新业务拓展不及预期。