此外，预计2018  年利润变动区间15%-30%。
        【点评】
        收入/业绩符合预期，盈利能力稳定。公司单季度的收入/业绩增长依旧稳健。毛利率33.18%，同比下降1.9pct，环比下降1.2pct，主要系原材料价格尤其是汇率影响所致。公司主要原材料木浆为海外进口，占营业成本约50%-60%，美元兑人民币汇率提升约3%，毛利率约下降1pct，公司通过期间费用调整，净利率没有出现大幅波动，维持在7.56%。我们判断，木浆出现价格大幅上涨的可能性较低，对洁柔毛利率不存在进一步压制。
        产品、渠道&产能构建洁柔稳健成长护城河。生活用纸的行业竞争赛道较拥挤，但是龙头凭借产品、渠道的优势集中度提升趋势不改。①产品升级：一方面加大高毛利产品销售力度，另一方面推出棉花柔巾等新品；②渠道建设完善：销售网点继续扩展下沉，截至2017  年底开发了全国1200  多个城市；③产能扩张：公司湖北基地启动，一期新增产能10  万吨。
        盈利预测与投资评级：我们预计公司2018-2020  年EPS  分别为0.35、0.42、0.50  元，对应  PE  分别为21/17/15  倍。公司进入业绩高速成长期，且未来成长空间广阔，维持“强烈推荐”。
        风险提示：人民币大幅贬值、渠道拓展不达预期。