同时公司预计2018 年1-9 月实现归母净利润2.84-3.21 亿元，同比增长15%-30%。
    二、分析与判断
    业绩快速增长，盈利能力增强
    公司上半年营收同比增长22%，归母净利润同比增长28%，业绩持续快速增长。分季度看，Q1、Q2 营收分别同比增长19%、25%，归母净利润分别同比增长31%、25%。盈利能力方面，终端提价、产品结构持续优化带动公司毛利率提升0.33pct 至36.49%；得益于期间费用的有效控制，净利率提升0.36pct 至7.73%。
    费用控制有效，期间费用率小幅下降
    报告期内，公司控制产品促销力度，使销售费用率下降0.84pct 至19.09%。管理费用中的工资福利费、研发费用增长较多使管理费用率上升0.35pct至6.01%，利息支出增加使财务费用率上升0.11pct 至1.25%。期间费用率整体控制较为有效，下降0.38pct 至26.34%。
    产品矩阵进一步丰富、产能持续扩张助力公司成长
    产品结构方面，继Face、Lotion、自然木之后，公司继续布局高端系列，于7月推出新品“新棉初白”，产品矩阵得到进一步丰富。产能方面，湖北高档生活用纸基地于3 月启动建设，一期建成后将新增产能10 万吨，有效覆盖华中市场。产品矩阵进一步丰富、产能持续扩张助力公司成长。
    三、盈利预测与投资建议
    我们认为产品结构优化、产能释放将有效驱动公司成长，预计公司2018、2019、2020 年实现基本每股收益0.36、0.45、0.56 元，对应2018、2019、2020 年PE 分别为25X、20X、16X。维持公司“推荐”评级。
    四、风险提示
    原材料价格大幅波动；产能扩张不及预期；市场拓展不及预期。